The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

В начале 2005 года долг Rexnord по-прежнему составлял более 507 миллионов долларов, и компания платила по процентам в два раза больше денег, чем получала прибыли. Но Джей Пауэлл и совет директоров компании решили, что у Rexnord есть возможность занять еще больше. Их внимание привлекла одна из корпоративных целей поглощения - другая старая производственная компания из Милуоки под названием Falk Corporation. Компании Falk было более ста лет, и она производила такие промышленные компоненты, как зубчатые передачи и муфты. Руководство Rexnord организовало сделку по привлечению 312 миллионов долларов в форме займа с привлечением заемных средств, которые были зачислены на баланс Rexnord, в результате чего ежегодные процентные платежи компании выросли с 44 до 62 миллионов долларов. Общий долг Rexnord вырос с 507 миллионов долларов до 754 миллионов долларов. Тем не менее, это приобретение сделало Rexnord более привлекательной для стороннего покупателя. Компания диверсифицировала ассортимент продукции, расширила зону своего присутствия и по-прежнему получала стабильный денежный поток от операций. Для Carlyle Group настало время обналичить свои средства.

Сначала Rexnord рассматривала идею выхода на биржу и размещения акций на Уолл-стрит. Но интерес к этой идее был недостаточно велик, и Rexnord не стала ее реализовывать. Реальная возможность появилась в лице другой частной инвестиционной компании под названием Apollo Management LP. Apollo не испугало тяжелое долговое бремя Rexnord, поскольку Apollo считала, что Rexnord может взять еще больше. Она разработала план покупки Rexnord, как это сделала Carlyle, путем синдицирования новых кредитов с заемными средствами и их загрузки в Rexnord. Амбиции Apollo на этом фронте были поразительны. Компания привлекла 1,825 миллиарда долларов, что более чем в два раза превышает сумму, которую Carlyle заплатила всего четырьмя годами ранее.

Выгода для Джея Пауэлла и его команды была огромной. Люди в Carlyle будут говорить о сделке с Rexnord спустя годы. Трудно определить, сколько именно Пауэлл получил прибыли от продажи, поскольку Carlyle не раскрывает такие цифры. Но цена покупки Apollo была более чем на 900 миллионов долларов выше, чем у Carlyle. Согласно правилам инвестирования Carlyle, 80 процентов прибыли должны были достаться инвесторам с ограниченной ответственностью, которые внесли деньги на выкуп, а 20 процентов - Carlyle. Из денег Carlyle 45 процентов уходило на "материнский корабль", как они его называли, а 55 процентов доставалось команде Джея Пауэлла. Том Янсен, финансовый директор Rexnord в Милуоки, также вышел из сделки с Apollo. К тому моменту он уже пережил несколько смен собственников и решил соскочить с карусели.

Сделка по выкупу компании Rexnord в 2006 году изменила жизнь человека. Отец Джея Пауэлла был состоятельным по меркам большинства людей: он владел домом в Чеви-Чейз, отправлял детей в частную школу и состоял в загородном клубе. Но богатство, которое Пауэлл приобрел за свою карьеру, - состояние, которое в 2018 году оценивалось в сумму от 20 до 55 миллионов долларов, - относило его к другой экономической сфере. В итоге он покинул Carlyle после сделки с Rexnord. Пауэлл еще несколько лет занимался частным капиталом, время от времени перебиваясь. Затем он стал работать в аналитическом центре в Вашингтоне, округ Колумбия, прежде чем его выдвинули на пост главы ФРС.

У самой Rexnord дела шли не так хорошо. Компания, которую оставил Пауэлл, была обременена долгами. За один год общая сумма долга выросла с 753 миллионов долларов до 2 миллиардов долларов. Ежегодные выплаты по процентным ставкам выросли с 44 миллионов долларов в 2005 году до 105 миллионов долларов в 2007 году. В течение более чем десяти лет компания ежегодно выплачивала больше денег в виде процентов, чем получала прибыли. Rexnord стала компанией, олицетворяющей мир частных инвестиций. Это уже не была компания, которая использовала долг для достижения своих целей. Теперь это была компания, целью которой было обслуживание долга.

В период с 2011 по 2020 год мир Rexnord, обремененный долгами, пересекался с миром ФРС, где действовала программа ZIRP. Когда Джей Пауэлл использовал заемные средства и корпоративные облигации для покупки Rexnord, они были эксклюзивным инструментом бутиковой индустрии. Десятилетие ZIRP изменило эту ситуацию. Оно превратило эти долговые инструменты в розничный товар, продаваемый через магазины для инвестирующих масс. Одной из таких империй стал банк Credit Suisse, который создал процветающее подразделение, занимавшееся продажей кредитов с высокой долей заемных средств. Компания Rexnord, имевшая большие долги, стала золотой жилой для специалистов по сделкам из Credit Suisse, которые заключили для Rexnord множество крупных долговых сделок. Эти сделки стали частью новой американской экономики, подпитываемой потоком денег, который ФРС начала выпускать в 2010 году.