Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

При определении доходности корпоративных финансовых инструментов важно деление на ценные бумаги с фиксированным либо изменяющимся уровнем дохода. Ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода (облигации, привилегированные акции) обеспечивают инвестору получение величины дохода, размер которого заранее установлен. В России на современном этапе развития рынка ценных бумаг корпоративные облигации присутствуют в крайне незначительных объемах. Особенностью российского рынка государственных облигаций была их высокая доходность в отдельные периоды. Эта доходность позволяла привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в отечественных условиях 1990-х гг. были не в состоянии обеспечивать подобную доходность. Но в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг рухнул, что связано с отказом со стороны государства выполнять свои обязательства перед инвесторами. В ближайшей перспективе государство будет стремиться снизить столь высокую доходность экономическими способами, потому что подобная доходность в конечном счете разорительна, она не может быть оправдана на длительный период.

Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации , предусматривают выплату процентов только тогда, когда предприятия имеют существенные поступления, т. е. в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск облигаций с доходом на прибыль практикуется при реорганизации предприятия, зачастую это происходит, когда ей грозит банкротство. Часто они выпускаются с целью заменить ранее выпущенные облигации с одобрения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежать опасности не получения капитальной суммы.

Гарантированные облигации гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются либо транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а в качестве гаранта выступает основное предприятие. В случае неплатежеспособности эмитента все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом, что вытекает из названия облигаций. Чаще всего гарантии подлежат и капитальная сумма, и проценты, однако случаи, когда гарантией покрываются только проценты, не являются исключением.

Бескупонные облигации. По таким бумагам регулярный процент не выплачивается, однако это не значит, что они не приносят дохода. Просто при выпуске эти облигации продаются с дисконтом (со скидкой), а погашение идет по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка увеличивается с удлинением срока, на который выпущены облигации.

Многие необеспеченные облигации могут быть конвертируемыми . Это означает, что при выпуске таких облигаций предусматривается право облигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость обеспечивает преимуществами и инвестора, и эмитента.

Большое значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Учитывая этот коэффициент, на его основе исчисляют конверсионную цену, которая получается в результате нахождения алгебраического частного от деления номинала облигации на коэффициент.

Облигации обладают свойством обратимости, значит, с ними можно осуществлять операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке.

60. Доход от акций

Инвестор, осуществляя капиталовложения на фондовом рынке, преследует главную цель – получение дохода от акций. При инвестировании доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода являются дивиденды и рост курсовой стоимости .

Факторы, которые определяют размер дивиденда: условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что определяется в зависимости от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

После реализации акции ее владелец имеет возможность получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости . Количественным образом это обозначается как доход, который равен разнице между ценой покупки и ценой продажи. Очевидно, что при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи (по сравнению с ценой покупки) инвестор имеет потерю капитала.