Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

1)  риск неплатежа. Имеется в виду невыполнение условий обязательств, например неуплата заемщиком суммы долга или процентов по нему. С увеличением риска неплатежа растет и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, а также увеличивается ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги принято рассматривать как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг;

2)  риск ликвидности. Это способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок;

3)  срок погашения. Обычно чем дольше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги.

Другие факторы , влияющие на доходность:

1)  налогообложение. Ценные бумаги, имеющие льготы или освобожденные от налогообложения, имеют преимущественное положение по сравнению с теми бумагами, доход по которым полностью облагается налогом;

2)  инфляция. Инфляционные ожидания оказывают значительное влияние на ожидаемую доходность ценных бумаг. Считается, что в номинальной процентной ставке по ценным бумагам учитывается премия за инфляцию.

Как следует из уравнения И. Фишера, номинальная процентная ставка равна сумме реальной процентной ставки и ожидаемого изменения цены финансового инструмента в течение всего срока обращения:

1 + ir = (1 + i н) / (1 + i инф),

где i r – реальная ставка процента или уровень доходности ценной бумаги, она рассчитывается с учетом всех начислений и реинвестирования в течение года;

i н – номинальная ставка процента;

i

инф

– темп инфляции.

(1 + i н ) = (1 + i r ) × (1 + i инф ); i н = i r + i инф + i н × i инф ;

ir = iн – iинф .

Такая зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки находятся в соответствии с уровнем инфляции. Однако в условиях экономической нестабильности также может изменяться во времени взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками.

При выборе направления для вложения средств в приобретение ценных бумаг инвестор ориентируется прежде всего на показатели текущей доходности и риска, присущие данным финансовым инструментам.

Показатель текущей доходности необходим, чтобы оценить эффективность инвестиций, в частности в ценные бумаги в соответствии с принятыми в мировой практике методами.

Эти методы базируются на оценке:

1) абсолютной эффективности инвестиций;

2) относительной эффективности инвестиций. Величина интегрального экономического эффекта (или чистая приведенная стоимость) рассчитывается как разность дисконтированных, приведенных к одному моменту времени денежных потоков поступлений и затрат, осуществляемых в процессе инвестирования.

Если значение неотрицательно, то это является доказательством целесообразности инвестирования в соответствующий вид финансовых активов. Величина формируется под влиянием двух основных показателей:

1)  величины чистого доходного потока – разницы между поступлениями и выплатами денежных средств в интервале некоторого времени – от конкретного вида фондовых инструментов;

2) 

нормы текущей доходности.

59. Доходы от операций с корпоративными ценными бумагами