Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

57. Эффективность инвестирования капитала в ценные бумаги

Принимая решение об инвестировании средств в каком-либо направлении, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам, как уже упоминалось, называется доходностью , или нормой дохода, и характеризует рентабельность вложенного капитала.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам базируется не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем имеется в виду, что различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска.

Так как существует много вариантов возможных результатов, которые получаются в условиях неопределенности и риска осуществления инвестиций, все методы инвестиционных расчетов можно разделить на две большие группы:

1) методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска;

2) методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированного получения будущих расходов.

Методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска делятся на метод экспертных оценок, а также аналитический, статистический методы. Они учитывают доходы, получение которых представляется возможным в ближайшее время, причем оценка может быть различной для разных инвесторов. Методами определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированных вложений предполагается, что будущие расходы и доходы инвестора определяются однозначно. Иногда фактор риска учитывается в виде фиксированной добавки к различным параметрам, используемым в расчетах, однако это принципиально не меняет самих методов. Расчеты можно вести на любой период, в котором заинтересован инвестор.

Эти методы разделяются на статические и динамические .

Статические методы используются в том случае, когда рассматривается только один инвестиционный период, расходы осуществляются в начале этого периода, а полезные результаты оцениваются в конце.

Динамические методы инвестиционных расчетов применяются при долгосрочном процессе инвестирования, и величины расходов и доходов инвестора не подвергаются существенному изменению в течение этого периода.

Для оценки эффективности инвестиций, т. е. сопоставления разновременных величин затрат и результатов часто используют приведение их к одному моменту времени – дисконтирование. Суть дисконтирования состоит в вычислении текущего аналога денежных средств, выплачиваемых и (или) получаемых в различные моменты времени в будущем; текущее (нынешнее) значение денежных средств является функцией их будущих значений φ:

PV = φ( FV t ),

где PV – текущая оценка денежных средств;

FV t – величина денежных средств, выплачиваемых или получаемых в момент времени t .

Денежная сумма текущего момента оценивается выше, чем равная ей сумма в будущем, потому что при эффективном использовании денежных средств предполагается со временем их увеличение. Для этого производят операцию умножения будущих доходов на дисконтирующий множитель q (q < 1) , показывающий, во сколько раз ценность денежной единицы, получаемой в момент времени t , меньше ценности этой единицы в текущий момент.

При этом множитель равен:

q = 1 / (1 + i ),

где i – процентная ставка.

Если провести обратную процедуру дисконтирования, можно определить будущую сумму ( FV ), эквивалентную сегодняшней ( PV ). При этом сегодняшняя сумма умножается на коэффициент наращения:

1 / q = 1 + i ,

где

i

также является ставкой процента.

58. Соотношение риска и доходности ценных бумаг

Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Обычно степень риска находится в прямой зависимости от ожидаемой доходности инвестиций. К наиболее характерным видам рисков , присущих ценным бумагам, относятся: