Университет третьего поколения

Суть этого краткого обзора состоит в том, что финансирование на стадиях проектирования, роста и зрелости не представляет собой непреодолимую проблему. Истинная проблема кроется в середине процесса: на стадии создания прототипа и, в меньшей степени, на стадии становления. Эти стадии получили название «Долина смерти»[188] (см. рис. 6.2) из-за того, что многие перспективные предприятия не в состоянии преодолеть их вследствие недостатка финансовых ресурсов.

«Долина смерти» имеет следующие отличительные черты.

• Требуется больше средств, чем могут предоставить основатели фирмы, члены их семей и друзья.

• Результаты деятельности фирмы слишком нестабильны и незначительны, чтобы привлечь венчурные или инвестиционные фонды.

• Невозможно воспользоваться услугами банков, поскольку нечего предоставить им в качестве залога.

«Долину смерти» способны преодолеть опытные предприниматели и инвесторы, обладающие достаточными знаниями и об отрасли, в которой функционирует новая фирма, и о ней самой; и они рискуют меньше, чем другие, поскольку их оценки и прогнозы в отношении данной фирмы более точны. Если они вкладывают капитал, передают отраслевые ноу-хау и предпринимательский опыт, готовы помочь стартапу в установлении коммерческих, технических и финансовых связей, то их называют бизнес-ангелами или неформальными инвесторами. Бизнес-ангелами обычно выступают предприниматели с большим стажем, которые продали свою компанию или вывели из нее капитал. Вместо того чтобы отправиться на заслуженный отдых, они с удовольствием передают навыки и опыт новичкам, финансируя и направляя деятельность стартапов. Они поддерживают и развивают таким образом свои деловые связи, получают удовлетворение от наставничества начинающих предпринимателей и зарабатывают неплохие деньги. Для стартапа добросовестный бизнес-ангел является настоящим подарком судьбы, возможностью работать с опытными людьми, уже прошедшими путь выстраивания собственного бизнеса.

Типичным примером того, как этот механизм работает, является деятельность одного из бизнес-ангелов, который проживает в г. Сен-Рафаэль в Кремниевой долине и который создал в 1970-х гг. ИТ-компанию, спустя 25 лет продал ее и с тех пор около 20 % собственного капитала расходует на высокорисковые инвестиции; остальную часть, по его словам, он откладывает на пенсию и на обеспечение своей жены после его смерти. Он инвестирует исключительно в ИТ-компании, поскольку знает этот бизнес и наиболее значимых его игроков. Он говорит, что может управлять инвестициями не более чем в шесть предприятий одновременно, и каждое воскресное утро поочередно встречается у себя дома с управленческой командой одного из этих предприятий для того, чтобы обсудить, как идут дела и каков достигнутый с прошлой встречи прогресс. Вместе с основателями и менеджерами компаний он присутствует на важных встречах с клиентами или иными заинтересованными лицами, а впоследствии дает оценку действиям команды основателей и менеджеров. «Консультируя по телефону и участвуя во встречах, я в общей сложности трачу день в неделю, работая на них», подытоживает он. Инвестиции он делает лишь тогда, когда имеет достаточно оснований полагать, что через несколько лет его вложения вернутся в десятикратном размере. Когда компания становится на ноги, он теряет к ней интерес и начинает думать о прибыльном выходе из нее. По договоренности с акционерами-основателями он продает свои акции венчурному фонду, другой компании или выводит фирму на первичное размещение акций на фондовой бирже.

6.2. Прямые частные инвестиции, венчурный капитал и бизнес-ангелы

Инвестиции венчурного капитала (иными словами, инвестиции фондов, финансирующих рост молодых фирм[189]) и бизнес-ангелов являются разновидностями прямых инвестиций в частные компании (private equity)[190]. Другой вид таких инвестиций – выкуп компании на заемные средства, то есть приобретение существующей компании с целью ее реструктуризации, санации и искусственного слияния, нацеленное на повышение стоимости бизнеса. Под прямыми частными инвестициями понимаются инвестиции в акционерный капитал компании, акции которой не котируются на фондовой бирже.