Университет третьего поколения

«Инвестиции в частные компании – это широкое понятие, обычно подразумевающее инвестиции в актив компании, которые не находятся в свободной продаже на фондовом рынке. Если быть точнее, особенность инвестиций в частные компании заключается в том, каким образом компании привлекают средства, а именно: на рынках частного, а не публичного капитала. Инвестиции в частные компании могут осуществляться в следующих формах: выкуп компании за счет заемных средств, венчурные инвестиции, инвестирование бизнес-ангелов, капитал роста[191], мезонинное финансирование[192]. Как правило, фонды инвестиций в частные компании контролируют менеджмент компаний, куда они инвестируют средства, и нередко приводят новые управленческие команды, которые фокусируются на повышении прибыльности компании»

[193].

Согласно определению Европейской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (European private equity venture capital association, EVCA), частное инвестирование «в широком смысле является инвестированием в ценные бумаги в рамках договорной процедуры»[194]

. Предприятия малого и среднего бизнеса почти полностью финансируются через частные инвестиции, поскольку их акции не размещены на фондовой бирже. В таком случае доли в акционерном капитале принадлежат закрытой группе инвесторов, указанных в уставных документах (обычно это основатели компании и их родственники). Акции могут быть выпущены в публичный оборот посредством выхода на фондовую биржу. Недостатком открытого размещения акций является то, что основатели компании и первичные акционеры больше не являются ее единственными собственниками, а компании приходится предоставлять исчерпывающую информацию о своих текущих и прогнозируемых финансовых результатах. Для быстро развивающейся компании превращение в публичную служит средством привлечения акционерного капитала, в то время как основатели компании могут продать часть принадлежащих им акций.

Между венчурным капиталом и капиталом бизнес-ангелов нет четкого различия. В обоих случаях речь идет об инвестициях в акционерный капитал стартапа или молодого предприятия, хотя такое инвестирование может дополняться и предоставлением займов или отсроченных займов[195]. Понятие «фонд венчурного капитала», как правило, обозначает фонд, который:

• является юридическим лицом, управляемым командой менеджеров на условиях полной занятости; эти руководители, как правило, получают заработную плату и бонус, который зависит от увеличения стоимости компаний за период с момента инвестирования в них и до выхода из их капитала;

• аккумулирует и инвестирует денежные средства ряда инвесторов, не принимающих непосредственного участия в управлении компаниями, в которые они инвестируют;

• инвестирует денежные средства в фирмы, уже находящиеся в стадии роста; как правило, не меньше нескольких миллионов долларов в каждую, предоставляя тем самым третий раунд финансирования (первый раунд финансирования обеспечивается средствами основателей, их друзей и семей; второй – средствами бизнес-ангелов).

Несмотря на то что венчурный фонд тщательно мониторит деятельность фирмы и вправе принимать такие важные решения, как смена команды ее менеджеров, он не участвует в управлении операционной деятельностью фирмы. В отличие от венчурных фондов бизнес-ангелы:

• вкладывают собственные денежные средства в компанию, находящуюся на стадии становления, напрямую или через собственный холдинг;

• часто объединяются в неформальные группы или сети с целью обмена результатами исследований и поиска интересных возможностей инвестирования и сотрудничества с другими бизнес-ангелами. При совместном инвестировании каждый из них делает собственный вклад, общего посредника между ними и компанией, привлекающей средства, не создается;

• занимаются тесным коучингом руководства фирмы, в которую они инвестируют, часто фактически работая в ней на постоянной основе;