DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

Настало время поговорить о том, как DeFi-сервисы решают проблему отсутствия функциональной совместимости, характерной для сферы традиционных финансов. Интеграция традиционных финансовых продуктов является сложной задачей. Для ее решения зачастую требуется как минимум выполнение межбанковского перевода. Кроме того, во многих случаях невозможно осуществить перекомпоновку продуктов. В этом отношении децентрализованные финансы предоставляют гораздо больше возможностей, и число инноваций в сфере DeFi продолжает расти в геометрической прогрессии, чему способствует простота сборки DeFi-продуктов. После определения базовой инфраструктуры, например для создания синтетического актива, в ход могут идти любые новые протоколы, обеспечивающие заимствование и кредитование. При достижении более высокого уровня может стать доступным использование кредитного плеча. По мере возникновения новых платформ появляются все более сложные способы компоновки. Именно поэтому, когда описывают процесс объединения существующих протоколов в некий новый протокол, часто используют понятие DeFi Lego по аналогии с популярным конструктором. В следующем разделе мы поговорим о токенизации и сетевой ликвидности, которые являются преимуществами этой компонуемости.

Токенизация

Токенизация представляет собой наиболее важный способ интеграции DeFi-платформ. Возьмем, к примеру, процентную долю собственности в частном предприятии, которое занимается коммерческой недвижимостью. В сфере традиционных финансов этот актив было бы довольно сложно использовать в качестве залога для получения кредита или в качестве маржи для открытия позиции по производным финансовым инструментам с кредитным плечом. Поскольку DeFi-сервисы используют общие интерфейсы, приложения могут напрямую подключаться к активам друг друга и при необходимости переупаковывать позиции и разделять их на части. Посредством токенизации DeFi-сервис может разблокировать ликвидность традиционно неликвидных активов. Например, сервис может раздробить на доли такой цельный актив, как акция. Эту концепцию можно расширить и предоставлять право участия в долевой собственности на такие лимитированные ресурсы, как предметы искусства. Также токены можно использовать в качестве залога для использования любых других DeFi-услуг, например, кредитного плеча или деривативов.

Если подойти к этой парадигме с обратной стороны, то можно не дробить активы, а, наоборот, создавать пакеты токенов, включая в них реальные или цифровые активы, чтобы затем торговать ими, как биржевыми фондами. Представьте себе децентрализованное приложение, похожее на инвестиционный фонд недвижимости (REIT), которое позволяет владельцу делить REIT на компоненты, чтобы определить наиболее предпочтительное географическое распределение и внутри фонда. Владение токеном позволяет отслеживать распределение объектов недвижимости. Если позицию нужно ликвидировать, токен можно продать на децентрализованной бирже.

По сравнению с цифровыми активами токенизация физических фондов вроде недвижимости или драгоценных металлов является более сложной задачей, поскольку обслуживание подобных активов и их хранение нельзя оформить в виде программного кода. Еще одной проблемой являются правовые ограничения, которые могут различаться в зависимости от юрисдикции. Тем не менее в большинстве случаев полезность безопасной контрактной токенизации является очевидным преимуществом.

Токенизированной версией позиции на DeFi-платформе является подключаемый производный актив, который можно использовать на другой платформе. Токенизация позволяет переносить преимущества и особенности той или иной позиции. Типичным примером переносимости путем токенизации является протокол Compound (см. главу 6), позволяющий создавать надежные рынки кредитования, где на позицию, которая сама по себе является токеном, могут начисляться проценты с использованием переменной ставки, деноминированные в тех или иных токенах. Если базовым активом является, например, ETH, то вместо него можно использовать депозитную оболочку ETH, известную как cETH (cToken). Результатом является дериватив, обеспеченный валютой ETH, на который, в соответствии с протоколом Compound, также начисляются проценты с использованием плавающей ставки. Таким образом, токенизация предоставляет децентрализованным приложениям доступ к новым моделям получения доходов, поскольку они могут подключать активы непосредственно к протоколу Compound или использовать интерфейс cToken для получения преимуществ от применения процентных ставок этого протокола.

Сетевая ликвидность