Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов

Реальная практика 12.2

Оборотный капитал работает недостаточно хорошо

Результаты обследования 1000 крупнейших европейских компаний показывают, что управление оборотным капиталом находится не на таком высоком уровне, как можно было ожидать. По данным этого обследования, проведенного в 2007 г. фирмами REL Consultancy Group и CFO Europe, у европейских компаний в оборотном капитале связано €611 млрд, которые можно было бы высвободить в результате улучшения управления запасами, а также дебиторской и кредиторской задолженностью. Потенциал для экономии составляет 32 % от совокупного оборотного капитала (если не считать автомобильные компании). Хотя положение улучшилось по сравнению с результатами таких же обследований на протяжении предыдущих пяти лет, похоже, что сокращение запасов и дебиторской задолженности в определенной мере сведено на нет из-за сокращения кредиторской задолженности, которое повышает потребности в оборотном капитале.

Совокупные вложения в каждый элемент оборотного капитала и расчетный избыток этих вложений для 1000 ведущих европейских компаний представлены на рис. 12.2. Из рисунка видно, что запасы представляют собой элемент оборотного капитала, который имеет наибольший потенциал для улучшения.

Источник: «US and European companies leave billions of dollars, euros untapped in working capital», www.relconsultancy.com, 29 August 2007, p. 4. (Упомянутое обследование см. в 2007 Annual Working Capital Survey, conducted by REL and CFO Europe.)

В некоторых компаниях запасы могут составлять существенную часть совокупных активов. Например, у автодилера, который арендует помещение, все активы могут быть в виде запасов. Как мы уже видели, у производственных компаний запасы обычно больше, чем у многих других компаний, поскольку им приходится держать три вида запасов: сырье и материалы, незавершенное производство и готовую продукцию. Каждый вид запасов предназначен для определенной стадии производственного цикла. У одних компаний, например выпускающих поздравительные открытки, запасы колеблются в течение года из-за сезонности спроса, в то время как у других компаний они остаются в течение года практически постоянными.

Если компания держит запасы для удовлетворения повседневного спроса клиентов и потребностей производства, то она старается их минимизировать. Это связано с тем, что хранение запасов сопряжено с существенными затратами. К ним относятся:

• затраты на хранение и транспортировку;

• затраты на финансирование;

• затраты, связанные с хищениями и устареванием;

• альтернативные затраты, связанные с упущенными возможностями в результате связывания средств в данной форме активов.

Чтобы получить представление об уровне затрат, связанных с хранением запасов, посмотрите вставку «Реальная практика 12.3», где представлена оценочная стоимость финансирования для четырех известных компаний.

Реальная практика 12.3

Стоимость финансирования запасов

Стоимость поддержания запасов для четырех известных компаний определена расчетным путем на основе альтернативной стоимости капитала.