Хочешь выжить? Инвестируй!

Питер Линч из управляющей компании Fidelity в течение 13 лет своей работы показывал среднюю доходность в размере фантастических 26 % в год (затем он покинул инвестиционную фирму и занялся сочинением музыки). Его принципы отбора акций были достаточно просты: надо выбирать фирмы с хорошим финансовым состоянием (тут он идет по стопам Баффета), но при этом выбирать не огромные состоявшиеся фирмы, которые уже просто не могут показать стремительного роста из-за своей величины, а пока еще небольшие перспективные компании, показывающие великолепную динамику развития. Он утверждал, что частный инвестор может выиграть у профессионалов Уолл-стрит, если будет покупать акции небольших перспективных компаний. Причину этого мы уже упоминали, а подробнее обсудим чуть позже.

Этот метод работал. Он позволил Линчу называться одним из великих инвесторов XX века. Он позволил ему заработать для акционеров его фонда огромные деньги. Он позволил компании Fidelity стать одной из самых больших инвестиционных компаний США. И сегодня этот метод работает, но совсем не так круто.

Почему это больше не работает? Сегодня, когда весь мир прочел книжки Питера Линча «Переиграть Уолл-стрит» (Beating the Street) и «One Upon Wall Street», никто уже не заработает на этой идее фантастические 26 % годовых в среднем. Сама идея признается верной. Статистические исследования показали, что и сейчас фирмы малой капитализации дают доходность в среднем на 1,5–2,5 % годовых выше, чем фирмы из индекса S&P 500, но такой фантастической доходности, какая была у Питера Линча, уже никто сегодня даже и не ожидает получить.

Есть еще несколько идей, например, технический анализ, сторонники которого пытаются по графикам динамики цены акции увидеть главенствующую в текущий момент психологию рынка, отношение покупателей и продавцов к перспективам краткосрочного изменения цены конкретной акции. И на этом основании спрогнозировать дальнейшее поведение цены. В этом есть определенное рациональное зерно: по графикам изменения цены понять психологию толпы. Но тысячи обстоятельств кроме психологии игроков толкают цену вверх или вниз: изменения экономических характеристик компании, внезапные новости и многое другое.

Можно было бы подробней рассмотреть взлет и снижение популярности разных инвестиционных методов. Но у нас нет цели глубоко погружаться в историю идей фондового рынка. Нам достаточно просто осознать, что инвестиционные идеи со временем имеют тенденцию изживать себя. Не потому, что они неверны. А потому, что они становятся общеизвестными. И тем самым эти инвестиционные идеи меняют рынок.

Теперь, вооруженные этим знанием, мы посмотрим на тот пейзаж, который предшествовал появлению идей пассивного индексного инвестирования.

Шаг 59. Отдать деньги профессионалам?

«Отдать свои деньги профессионалам рынка ценных бумаг, которые знают все то, о чем мы рассуждаем в этой книжке, гораздо лучше нас», – такая простая мысль, уверен, крутится в голове у многих. Смущает немного Правило № 2, которое мы сформулировали на Шаге 3, «Не доверяйте управление вашими деньгами профессионалам». Но там я лишь сослался на свой личный плачевный опыт и на мнение Баффета. Маловато доказательств.

Пришла пора разобраться с этим подробнее. Тем более что инвестиционный пейзаж Америки в 1975 году, накануне революции Богла, был именно таким: практически всеми инвестициями в США управляли профессионалы. Им, профессионалам, в активно управляемые взаимные фонды несли свои деньги и частные лица, и корпорации, которые создавали пенсионные накопления для своих работников, и другие организации, которые имели финансы длительного назначения. Все рассуждали именно так: пусть профессионалы рынка сделают свою работу и прирастят наши деньги.

И именно такой инвестиционный пейзаж породил то новое явление, которое сейчас разрослось и расцвело пышным цветом – пассивное индексное инвестирование. Это направление серьезно потеснило традиционные активно управляемые взаимные фонды, отобрав у них почти половину рынка, триллионы долларов.

Что же не так в активных взаимных фондах? Дело в том, что они неэффективны. Они дают доходность инвестору меньше, чем дает просто рыночный индекс. Почему так происходит? Ведь в управляющих компаниях фондов работают профессионалы, которые очень хорошо понимают законы фондового рынка.

Да, конечно.

В чем же дело?

Давайте разбираться.

Как устроен взаимный фонд? Известная управляющая компания (которая обычно управляет несколькими взаимными фондами) назначает менеджером вновь образуемого фонда какого-то известного на фондовом рынке человека, имеющего опыт и репутацию добросовестного и грамотного специалиста. Публикуется документ «Инвестиционная декларация», в котором описывается про этот фонд все: все детали, как он будет работать.

Так, например: