Хочешь выжить? Инвестируй!

И для справедливости надо сказать, что активно управляемые фонды далеко не окончательно побеждены индексными. Приведу пример уважаемой управляющей компании T. Rowe Price и ее активного фонда PRMTX. Акции этого фонда за последние 20 лет, с конца 1998 по конец 2018 года, выросли в цене в 4,09 раза, а S&P 500 за то же время вырос только в 1,98 раза. Причем, если рассмотреть сравнение доходностей фонда PRMTX с S&P 500 по годам, то мы увидим, что и год за годом активный фонд почти всегда бил индекс.

И тем не менее, Баффет справедливо говорит: «Если вы вообще ничего не понимаете в инвестициях, купите лучше индекс и докупайте его по мере возможности многократно. Это самая разумная стратегия».

А сейчас давайте сделаем краткие промежуточные выводы:

1. Активные взаимные фонды, которые безраздельно господствовали на фондовом рынке в США и во всем мире, оказались весьма неэффективными. Инвесторы часто получали от них доходность даже меньшую, чем давал обычный биржевой индекс.

2. Связано это не с тем, что в активно управляемых фондах работают плохие специалисты, а с особыми условиями и требованиями к этой работе. Коротко говоря, суть дела парадоксальным образом сводится к тому, что управляющие в силу ряда причин не могут себе позволить покупать акции инвестиционно перспективных компаний, которые на длительных интервалах обещают большой рост.

3. Затраты активных взаимных фондов были в те времена велики – 1,5–2 % от объема фонда. Это было связано с необходимостью содержать штат аналитиков, на рекомендациях которых основывался выбор ценных бумаг. Ну и было еще, конечно, желание управляющих компаний получать хорошую прибыль. Особо надо подчеркнуть, что комиссия управляющей компании в большинстве случаев не зависит от величины прироста капитала инвесторов, а определяется фиксированным процентом от объема инвестированных в фонд средств. Поэтому низкий рост, который управляющая компания обеспечила клиенту, не сказывался напрямую на ее вознаграждении. И надо еще помнить, что даже если управляющий показывал результаты несколько выше рынка, то после вычета комиссии за управление результаты оказывались часто хуже рыночного индекса.

4. Мы также видим, что инвесторы массово нарушали то Правило № 2, которое нами сформулировано в самом начале: «Не доверяйте управление вашими деньгами профессионалам», – и они поплатились за это низкой эффективностью своих инвестиций.

Джон Богл решил создать фонд, который вообще не будет иметь аналитического подразделения, а выбор ценных бумаг будет производиться путем точного копирования ценных бумаг и их пропорций в рыночном индексе. В таком фонде затраты на управление будут во много раз ниже, а доход инвестора будет довольно точно повторять доходность биржевого индекса.

Эта идеология со временем получила огромное, массовое признание. Сегодня появились тысячи открытых и закрытых фондов (забыли, что это? – см. Шаг 28), копирующих различные биржевые индексы.

По сути, Богл произвел революцию, отказавшись от аналитического подразделения, просто копируя индексы – и поэтому предельно снизив комиссию управляющей компании. Такое изменение подхода дало инвесторам возможность зарабатывать больше, а платить за управление меньше. Немудрено, что это преобразование инвестиционной индустрии было на руку клиентам. Инвесторы начали массово переводить свои капиталы из традиционных активных фондов в индексные фонды. А теория работы именно с индексами – теория пассивного индексного инвестирования – получила дальнейшее развитие и заиграла новыми красками. Но об этом поговорим на следующем шаге.

Шаг 60. Победная поступь пассивного индексного инвестирования

Изменения в идеологии инвестирования, которые внес Джон Богл, были принципиальными. Вместо попыток переиграть рынок, получить доходность выше средней, стала широко распространяться другая идеология: получить доходность «по рынку» – это лучшее, что может сделать частный инвестор. Ведь если внести свои деньги в активный фонд, то это чаще всего приведет к худшим результатам.

Идея прижилась. Точнее сказать, с этого момента началась ее победная поступь.