Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

Мы подробнее поговорим об этом в последующих главах этой книги, но один из вариантов понимания VC заключается в том, что это источник финансирования для компаний (как технологических, так и нет), которые в противном случае не являются подходящими кандидатами на получение финансирования от других, более традиционных финансовых институтов.

Есть и другие учреждения, которые фактически являются источником "стартового" капитала для большинства новых предприятий; они называются банками. Кредиты малому бизнесу, особенно в местных банках, долгое время были источником жизненной силы для создания новых компаний. Именно поэтому среди множества проблем, вызванных мировым финансовым кризисом 2008 года, рост числа рабочих мест и создание новых компаний застопорились - банки просто не хотели (а в некоторых случаях не имели депозитной базы) выдавать кредиты новым предприятиям. Это также является одной из причин роста альтернативных кредитных платформ (таких как LendingClub) в годы после финансового кризиса; они отчасти заполнили брешь в финансировании малого бизнеса, образовавшуюся в результате ухода традиционных банковских кредиторов из этой сферы.

Но даже если банки настроены на кредитование, что, к счастью, происходит в последние несколько лет, кредиты не всегда являются лучшей формой финансирования для всех компаний. Это связано с тем, что кредиты не являются частью постоянной структуры капитала компании. Говоря языком обывателя, это означает, что в определенный момент их нужно будет вернуть (и часто с процентами). Таким образом, кредиты лучше всего подходят для компаний, которые, вероятно, в ближайшем будущем будут генерировать положительный денежный поток, достаточный для выплаты процентов и, в конечном счете, основной суммы кредита.

Однако акционерный капитал, представляющий собой финансовые инвестиции в обмен на долю в компании, не страдает от этого ограничения. По сути, это постоянный капитал - означает, что не существует определенного периода времени или механизма, с помощью которого компания должна вернуть этот капитал своим инвесторам. Компания, генерирующая избыточный денежный поток, может захотеть вернуть капитал держателям акций в виде дивидендов или выкупа акций, но это не является обязательным условием (по крайней мере, в подавляющем большинстве случаев финансирования венчурными фондами). Скорее, в момент инвестирования держатель акций делает неявную ставку на то, что стоимость акций будет расти соразмерно финансовому прогрессу бизнеса, и наиболее вероятным способом реализации этой стоимости является продажа акций в какой-то момент в будущем.

Долг или капитал - что вы выберете?

Если вы являетесь основателем компании и предполагаете, что у вас есть выбор между долговым и акционерным капиталом, что бы вы выбрали? Ответ заключается в том, что все зависит от типа бизнеса, который вы хотите построить, и от того, как вы относитесь к ограничениям, которые накладывают различные формы капитала.

Если вы считаете, что сможете генерировать денежный поток в ближайшем будущем, или, по крайней мере, готовы сократить инвестиции в некоторые сферы бизнеса, чтобы получить средства для выплаты процентов (и в конечном итоге основной суммы долга), то банковское кредитование может стать для вас лучшим источником капитала. В конце концов, использование заемных средств означает, что вам не придется продавать часть собственного капитала своей компании другим лицам, а значит, вы сохраните полный контроль над бизнесом. Конечно, банковские кредиты предполагают определенный контроль в виде ковенантов - часто это финансовые показатели, которые вы должны соблюдать, чтобы избежать дефолта по кредиту, - но сам банк не является членом совета директоров или голосующим акционером компании.

Но если вы считаете, что вам придется вкладывать все свои деньги в расходы бизнеса, и не видите возможности генерировать денежный поток в ближайшем будущем (или не хотите быть ограничены тем, что у вас есть непостоянный капитал в бизнесе), финансирование за счет собственных средств может быть лучшим вариантом.

Конечно, финансирование за счет собственных средств не достается бесплатно - как минимум, вам придется уступить долю в компании держателям акций. А если вы решите привлечь капитал от венчурных инвесторов - как мы увидим в этой книге, - вам придется жить с их участием в принятии определенных решений в компании и, во многих случаях, в составе совета директоров компании.

Тем не менее, финансирование за счет собственных средств часто является лучшим выбором для предприятий, которые (1) не генерируют (или не ожидают генерировать) денежные потоки в ближайшем будущем; (2) являются очень рискованными (банки не любят кредитовать предприятия, где существует реальный риск провала бизнеса, поскольку им не нравится терять основной остаток по кредитам); и (3) имеют длительный период неликвидности (опять же, банки структурируют свои кредиты так, чтобы они были ограничены по времени - часто на три-пять лет - для повышения вероятности возврата основного долга).