Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

К сожалению, мы часто сталкиваемся с ситуацией, когда один из соучредителей уходит - добровольно или по другой причине - после того, как его права на акции полностью реализованы, в результате чего на другого соучредителя ложится основная нагрузка по управлению бизнесом и созданию долгосрочной акционерной стоимости на долгие годы вперед. И хотя оставшийся соучредитель может со временем получить от совета директоров дополнительные долевые гранты за свою дальнейшую работу, вероятная финансовая стоимость его нового капитала меркнет по сравнению со стоимостью полностью наделенного правами капитала, который реализовал бывший соучредитель.

Разговор с оставшимся соучредителем каждый раз проходит одинаково: "Я здесь каждый день, усердно работаю, пытаясь создать долгосрочную стоимость акций для моих сотрудников и инвесторов, в то время как Джоан [имена изменены для защиты невиновных] живет на вечеринках знаменитостей".

Что же вы можете сделать?

Подробнее о наделении правами

Как минимум, большинство учредителей наделяют свои акции правами в течение четырех лет. Но, учитывая, что большинство частных компаний пройдет гораздо больший путь до дебюта на публичном рынке, основателям стоит задуматься о том, достаточно ли четырех лет. Акции предназначены для обеспечения долгосрочных стимулов, поэтому вопрос заключается в том, нужно ли изменить определение понятия "долгосрочный". Признаться, это сложно изменить, поскольку большинство компаний хотят иметь последовательную политику наделения правами как для своих основателей, так и для остальных сотрудников. И рынок наделения правами сотрудников в основном остается на уровне четырех лет. Но если вы являетесь основателем, стоит задуматься о том, стоит ли вам устанавливать более длительные периоды наделения правами для основателей , учитывая, что им, вероятно, потребуется больше времени для создания стоимости и достижения события ликвидности.

Уход из бизнеса

Продумайте обстоятельства, при которых вы и ваш соучредитель можете быть отстранены от участия в бизнесе. Во многих случаях основатели контролируют совет директоров, то есть имеют большинство мест в совете, и поэтому могут быть смещены только с согласия другого соучредителя. То есть венчурные инвесторы или другие члены совета директоров не обладают достаточным количеством голосов, чтобы сместить основателей с их должностей. Учитывая это, в большинстве случаев единственным способом отстранить соучредителя от роли в бизнесе является его добровольный уход. Но вряд ли вы окажетесь в таком положении, если один из соучредителей не справляется со своими обязанностями на уровне, необходимом для успешного развития бизнеса. Поэтому на этапе создания компании вам, возможно, стоит продумать, как вы и ваши соучредители будете регулировать подобные ситуации.

Отстранить соучредителя от руководящей роли - это одно, а убрать его из совета директоров - совсем другое. Часто мы видим компании, в которых соучредители имеют так называемые "жестко закрепленные" места в совете директоров. Это означает, что каждый соучредитель имеет право быть членом совета директоров, независимо от того, какую функцию он выполняет в компании, а зачастую и независимо от того, работает ли он в ней вообще. Это вполне объяснимо: основатели часто опасаются, что венчурные инвесторы получат большинство мест в совете директоров и могут проголосовать за исключение одного или нескольких сооснователей из совета.

Однако, поступая таким образом, соучредители создают риск "правления из могилы" - когда соучредитель, уже не работающий в компании, остается в совете директоров и потенциально мешает компании двигаться вперед. Чтобы справиться с этой ситуацией, вы должны убедиться, что места в совете директоров обусловлены продолжением работы в компании в качестве сотрудника, , а не просто предоставляются кому-то в силу того, что он был соучредителем. Это простое условие, которое необходимо выполнить с момента основания компании, но которое часто упускают из виду.

В конечном счете, речь идет о том, чтобы акционерный капитал основателя выполнял свою задачу - создавал долгосрочные стимулы, а экономические выгоды от успеха доставались тем, кто останется в компании на длительный срок и поможет увеличить акционерную стоимость. И здесь стимулы между вами (как оставшимся соучредителем) и вашими венчурными фондами идеально выровнены: компания сохраняет ценные акции для предоставления оставшимся сотрудникам, которые действительно способствуют росту бизнеса.

Ограничения на передачу

Представьте, что ваш соучредитель не только ушел, но и теперь владеет акциями на сотни миллионов долларов и хочет продать их в частном порядке. Кроме того, вы пытаетесь привлечь деньги для своего бизнеса, а вторичные акции вашего соучредителя конкурируют за этот спрос.

Чем вы занимаетесь?