Теоретические основы инвестиций в акции, облигации и стандартные опционы

Таким образом, любая облигация не может быть совершенно свободной от риска — даже облигации внутреннего государственного займа подвержены как риску процентной ставки, так и риску ставки реинвестирования. Можно снизить до минимума риск процентной ставки, владея краткосрочными облигациями, или снизить риск ставки реинвестирования, вкладывая в долгосрочные облигации, но действия, снижающие один вид риска, увеличивают другой.

Риск дефолта. Риск неуплаты или задержки положенных выплат процентов и номинальной стоимости в обязательном порядке учитывается инвесторами при приобретении облигации. Риск дефолта облигаций внутреннего государственного займа считается, как правило, равным нулю, но риск дефолта корпоративных и муниципальных облигаций с низким рейтингом может оказаться значительным.

РАЗДЕЛ 2. ДОПОЛНЕНИЯ К ПОРТФЕЛЬНОЙ ТЕОРИИ

6. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

6.1. Школы стратегического управления

В большинстве работ по стратегическому управлению справедливо отмечается, что никакие организации, предприятия, государства не могут эффективно существовать без собственной стратегии. Необходимость применения технологий стратегического управления в настоящее время осознана руководством большинства корпораций — эмитентов ценных бумаг. Инвестиционные качества ценных бумаг связаны с качеством стратегического управления в корпорациях, а качество сформированного инвестором портфеля ценных бумаг зависит, кроме того, и от качества стратегического управления инвестициями.

Современные теории стратегического управления опираются на обобщении полученного опыта деятельности корпораций на конкурентном рынке. Концентрированный результат этого опыта отражён в многочисленных книгах, например, в работе Минцберга Г. и др. «Школы стратегий» [11].

В данной работе отмечается, что в зарубежных учебниках приводится следующее наиболее распространённое за рубежом определение стратегии: «Стратегия — это планы высшего руководства по достижению долгосрочных результатов, соответствующих целям и задачам организации» [11]. Здесь же утверждается, что понятие стратегии неоднозначно и приводится пять равноправных определений стратегии:

стратегия это план — ряд предварительно обдуманных последовательных действий для достижения цели с возможными сроками выполнения;

стратегия это принцип или правило — следование некоторой стандартной модели действий;

стратегия это позиция — положение корпорации на конкретных рынках;

стратегия это перспектива — направление развития;

стратегия это приём, особый манёвр — действие, предпринимаемое корпорацией для получения более выгодного положения на рынке относительно конкурентов.

Перечисленные понятия раскрыты в десяти научных школах стратегического управления: школе дизайна, школе планирования, школе позиционирования, школе предпринимательства, когнитивной школе, школе обучения, школе власти, школе культуры, школе внешней среды, школе конфигурации.

Каждая из десяти школ односторонне рассматривает один и тот же процесс стратегического управления, что облегчает познание данного процесса.

Все школы стратегического управления эмпиричны и имеют как положительную, так и отрицательную практику, единый взгляд на каждую из школ отсутствует, в чистом виде ни одна из них не применяется [11].

На практике разработка реальной стратегии всегда предполагает комбинирование различных подходов разных школ стратегического управления [11]. При этом создание стратегии подразумевает использование интеллектуального потенциала и социальных особенностей персонала компании, учитывается внешняя среда и лидерство, обосновывается выбор между постепенными и революционными изменениями, осуществляется контроль над реализацией стратегии, и одновременно происходит процесс обучения и корректировка стратегии «по ходу». Иногда стратегическое управление базируется на индивидуальных знаниях и опыте руководителя. Какие — то стратегии представляются хорошо продуманными (особенно в зрелых отраслях массового производства), а другие неожиданными и адаптивными (например, в динамических отраслях высоких технологий) и т. д.

Другими словами, в [11] утверждается, что реальная стратегия компании является комбинацией стратегий, разрабатываемых в рамках школ стратегического управления.