The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

Как хорошо понимали в то время финансовые эксперты, центральные банки могут помочь прекратить финансовую панику, предоставляя наличные деньги банкам, которым угрожает бегство вкладчиков, принимая в качестве залога кредиты и другие активы банков. Классический рецепт для центральных банков, столкнувшихся с паникой, дал в 1873 году Уолтер Бейджхот, британский журналист, экономист и многолетний редактор журнала Economist, в своей небольшой книге "Ломбард-стрит: Описание денежного рынка . Чтобы успокоить панику, Бейджхот посоветовал центральным банкам свободно выдавать кредиты под высокий процент и под хороший залог - этот принцип сегодня известен как сентенция Бейджхота.

В панике вкладчики и другие поставщики краткосрочного финансирования снимают свои средства из страха, что банк потерпит крах и они потеряют свои деньги. Даже банк, который является платежеспособным в нормальных условиях, редко может выжить после продолжительного набега. Его денежные резервы быстро истощаются, а оставшиеся активы, включая кредиты, не могут быть быстро проданы, разве что по заниженным ценам. Таким образом, ажиотаж, начавшийся из-за опасений вкладчиков и других поставщиков средств, что банк может обанкротиться, рискует превратиться в самоисполняющееся пророчество. Свободно предоставляя кредиты под хорошее обеспечение во время паники - то есть выступая в роли "кредитора последней инстанции", - центральный банк может заместить изъятое финансирование, избежав принудительной продажи активов по бросовым ценам и краха в целом платежеспособных учреждений. Как только вкладчики и другие краткосрочные кредиторы убеждаются, что их деньги в безопасности, паника заканчивается, и банки-заемщики выплачивают центральному банку проценты. Банк Англии, крупнейший центральный банк мира на момент написания книги Бейджхота, успешно выполнял функции кредитора последней инстанции на протяжении большей части XIX века, избегая регулярных банковских паник, от которых страдали Соединенные Штаты.

Соединенные Штаты нуждались в центральном банке, чтобы полностью реализовать свой потенциал в качестве глобальной экономической и финансовой державы. Но найти политическую поддержку для этого было непросто. Чтобы сбить сопротивление фермеров Среднего Запада и других, опасавшихся, что центральный банк будет служить восточным финансовым интересам за их счет, президент Вильсон вместе с сенатором Картером Глассом из Вирджинии и другими предложил создать центральный банк, который был бы действительно национальным учреждением, отвечающим национальным интересам, а не только интересам финансистов. Для достижения этой цели Вильсон и Гласс поддержали необычную структуру. Вместо единого учреждения, расположенного в Вашингтоне или Нью-Йорке, новый центральный банк должен был представлять собой федеральную систему (отсюда и название - Федеральная резервная система) с восемью-двенадцатью полуавтономными резервными банками, расположенными в городах по всей стране. Каждый Резервный банк будет отвечать за один из районов страны. В конечном итоге было бы создано двенадцать Резервных банков. *

Как и предыдущие центральные банки в США и многие центральные банки за рубежом, Резервные банки формально будут частными учреждениями, хотя и с государственными целями. У каждого из них будет свой президент и совет директоров, состоящий из частных граждан, в том числе коммерческих банкиров, избираемых из своего округа. Каждому из Резервных банков будет предоставлена определенная свобода действий для принятия решений в зависимости от местных условий, включая установление процентной ставки, по которой он готов предоставлять кредиты коммерческим банкам в своем округе. Как заметил Уилсон, "мы специально разбросали региональные резервные банки и будем сильно разочарованы, если они не будут проявлять значительную степень независимости". Ответственность за надзор над резервными банками и системой в целом была возложена на Федеральный резервный совет, состоящий из политических назначенцев, базирующихся в Вашингтоне. В первоначальный состав Совета по должности входили два представителя администрации: министр финансов и контролер валюты (Office of the Comptroller of the Currency, или OCC, является регулятором национально чартерных банков). Конгресс принял этот план, одобрив Закон о Федеральной резервной системе в 1913 году, и Федеральная резервная система начала свою работу в следующем году, хотя и не успела предотвратить еще одну крупную панику в 1914 году.