The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

Во-вторых, в 2014 году в Палате представителей появилось предложение, согласно которому политики ФРС должны были бы следовать формуле для установления процентных ставок, например, разработанной Джоном Тейлором из Стэнфорда, а не самостоятельно принимать решения. Как и в случае с аудитом ФРС, подтекст законопроекта - желание некоторых членов Конгресса осуществлять больший контроль над денежно-кредитной политикой. Конечно, это право и обязанность Конгресса - устанавливать широкие цели денежно-кредитной политики и требовать от ФРС подотчетности за их достижение. Однако, чтобы быть по-настоящему подотчетным, FOMC также должен быть наделен гибкостью для достижения поставленных целей, не подвергаясь краткосрочному политическому давлению.

Третье предложение, разрабатываемое в начале 2015 года консервативным сенатором-республиканцем Дэвидом Виттером из Луизианы и либеральным сенатором-демократом Элизабет Уоррен из Массачусетса, предусматривает введение новых ограничений на широкие механизмы чрезвычайного кредитования Федеральной резервной системы, которые внесли столь значительный вклад в предотвращение кризиса. Значительные ограничения на антикризисные полномочия ФРС, FDIC и Казначейства уже были введены в рамках Додда-Франка, исходя из предположения, что новые полномочия FDIC по ликвидации обанкротившихся системных фирм снизят потребность в этих полномочиях. Однако дальнейшее ограничение возможностей ФРС по созданию широких кредитных программ и выполнению функций кредитора последней инстанции может оказаться чрезвычайно дорогостоящим в условиях будущего кризиса.

Я надеюсь, что повышение прозрачности ФРС поможет ей сохранить свою независимость, даже если она останется демократически подотчетной. Теперь ФРС формирует денежно-кредитную политику в официальных рамках, включающих цель по инфляции на уровне 2 % и обязательство применять сбалансированный подход в тех случаях, когда цели по инфляции и занятости противоречат друг другу. Пресс-конференции председателя ФРС, расширенные экономические прогнозы и прогнозы процентных ставок участников FOMC, а также оживленные дебаты в выступлениях политиков ФРС продолжают предоставлять Конгрессу, общественности и рынкам значительную информацию о стратегии ФРС и ее обосновании. Времена секретного центрального банкинга давно прошли. Сегодня Федеральная резервная система является не только одним из самых прозрачных центральных банков в мире, но и одним из самых прозрачных правительственных учреждений в Вашингтоне.

Прозрачность важна для рынков и денежно-кредитной политики, но она важна и в других отношениях. Будучи председателем, я расширил общение ФРС с американцами с главной улицы, выступая в таких телешоу, как "60 минут", читая лекции в университетах и покидая Вашингтон, чтобы встретиться с людьми из самых разных слоев общества. Джанет Йеллен, выросшая в семье среднего класса в Бруклине и сосредоточившаяся в своих академических исследованиях на безработных, продолжает эту работу с населением. Например, по ее указанию ФРС создала новый консультативный совет, состоящий из экспертов в области потребительского и общественного развития, которые будут следить за тем, чтобы члены совета директоров были хорошо информированы о проблемах "главной улицы".

Помимо того, что кризис заставил ФРС стать более прозрачной, он также побудил ее восстановить сохранение финансовой стабильности в качестве центральной части своей миссии. Поддержание стабильности требует внимания как к "деревьям", так и к "лесу" финансовой системы. На уровне деревьев мы переосмыслили и усилили наш традиционный надзор за банками, используя новые мощные инструменты надзора, такие как ежегодные стресс-тесты крупных банков. На уровне леса мы значительно усилили внимание к стабильности финансовой системы в целом. Теперь сотрудники регулярно отслеживают теневые банки и другие части финансовой системы, не входящие в основную юрисдикцию ФРС. Такой более целостный подход позволит ФРС выявлять уязвимости и риски, которые могут быть упущены при подходе к каждому отдельному учреждению.

За время моего председательства существенно изменилось понимание и проведение ФРС денежно-кредитной политики. ФРС и другие центральные банки продемонстрировали, что денежно-кредитная политика может поддерживать экономический рост даже после того, как краткосрочные ставки упадут почти до нуля. Разработанные нами инструменты, включая крупномасштабные покупки ценных бумаг и информирование о предполагаемой траектории денежно-кредитной политики, скорее всего, вернутся на полку, когда экономика вернется в нормальное русло. Я ожидаю, что денежно-кредитная политика снова будет состоять в основном из изменения краткосрочных процентных ставок и что баланс ФРС будет постепенно сокращаться по мере того, как будут созревать ее ценные бумаги. Тем не менее, разработанные нами нетрадиционные инструменты политики могут быть возрождены в случае необходимости.