The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

В РАННЕМ 2015 году реформы, начатые в 2010 году законом Додда-Фрэнка и международными переговорами по Базелю III, были на пути к полной реализации. В совокупности новые правила должны создать финансовую систему, которая станет значительно безопаснее. Тем не менее, будущие финансовые потрясения неизбежны - если только мы не будем готовы к тому, что регулирование рисковых операций будет прекращено, а экономический динамизм и рост будут снижаться. Наиболее важные посткризисные реформы направлены не на полное устранение потрясений, а на повышение способности финансовой системы противостоять им. Эти реформы включают в себя повышение требований к капиталу и ликвидности, особенно крупнейших банков; устранение пробелов в регулировании, из-за которых такие крупные организации, как AIG, оставались фактически без надзора; более прозрачную и безопасную торговлю деривативами; улучшение защиты потребителей; а также новые полномочия, которые позволят правительству закрывать обанкротившиеся финансовые фирмы с меньшим риском для финансовой системы.

Тем не менее, по состоянию на начало 2015 года, многое еще предстояло сделать в сфере регулирования. FDIC совместно с ФРС добилась значительного прогресса в реализации своих полномочий по безопасной ликвидации обанкротившихся системообразующих финансовых компаний. Крупнейшие компании представили на сайте "живые завещания", в которых описали, как их можно ликвидировать, если они окажутся на грани краха. Однако закрыть крупную международную финансовую организацию без существенных сбоев будет чрезвычайно сложной задачей. Необходимо провести дополнительную работу по совершенствованию "живых завещаний" компаний и скоординировать с иностранными официальными лицами планы по свертыванию деятельности транснациональных финансовых компаний.

Одним из основных факторов, обусловивших тяжесть кризиса, стали краткосрочные кредиты. Регулирующие органы снизили риск возникновения "бегства", потребовав от банков держать значительно больше легко реализуемых (ликвидных) активов. Кроме того, банковские регуляторы рассматривают возможность введения более высоких требований к капиталу крупных банков, которые в большей степени, чем их коллеги, полагаются на краткосрочное финансирование. Тем не менее, риск возникновения проблем с краткосрочным финансированием не был устранен, особенно риск возникновения проблем с небанковскими учреждениями, на которые не распространяются новые правила ликвидности. В начале 2015 года ФРС и другие регулирующие органы рассматривали возможность введения требования о более высоком уровне обеспечения по всем краткосрочным займам, выдаваемым через рынок репо. Это сделает заимствования на рынке репо более дорогостоящими, но также может сделать займы более безопасными и снизить риск бегства, независимо от того, кто является заемщиком.

Что делать с проблемой слишком крупных банков? Регуляторы применяют основной подход, принятый в законе Додда-Фрэнка. К крупным финансовым компаниям теперь предъявляются повышенные требования к капиталу и более строгий надзор. В результате руководители и акционеры крупных компаний должны решить, компенсируют ли экономические преимущества их размера дополнительное бремя регулирования. В апреле 2015 года компания General Electric объявила о планах продать большую часть своего финансового подразделения в течение следующих нескольких лет. Если эти планы будут реализованы, то реструктуризация станет успешным примером ужесточения регулирования, побуждающего системообразующую компанию к самороспуску. Кроме того, само существование закона об упорядоченной ликвидации ставит кредиторов крупных финансовых учреждений в известность о том, что они могут потерять деньги. Это должно снизить способность предположительно слишком крупных, чтобы обанкротиться, учреждений брать более дешевые кредиты, чем их не слишком крупные, чтобы обанкротиться, конкуренты. Со временем Конгресс и регулирующие органы должны все больше убеждаться в том, что крупнейшие компании могут работать безопасно, а в случае их краха - что их можно закрыть без дестабилизации финансовой системы. Если регулирующие органы не могут добиться такой уверенности, они должны использовать свои полномочия в соответствии с действующим законодательством для расформирования или упрощения деятельности крупнейших компаний.

Несмотря на необходимость проведения масштабной реформы финансового регулирования, опыт, несомненно, покажет, что не все новые правила дают достаточно преимуществ, чтобы оправдать дополнительное бремя регулирования. Конгресс и регулирующие органы должны защищать основные реформы. Тем не менее, и те, и другие должны быть готовы со временем изменить законы и правила, которые оказались неработоспособными или налагают тяжелое бремя, не принося практически никакой пользы. Регуляторы также должны следить за тем, чтобы ужесточение банковского регулирования не привело к переходу рискованной деятельности в менее регулируемые части финансовой системы.