The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

Секретность имеет две стороны. Она может заставить центральных банкиров казаться более всезнающими и повысить их краткосрочную гибкость, но она также может запутать общественность, ввести рынки в заблуждение и разжечь теории заговора. К тому же в мире, где прозрачность и подотчетность в государственном и частном секторах стали выше, секретная политика ФРС начала казаться анахронизмом. Я также считал, что в чистом виде секретность снижает эффективность денежно-кредитной политики. Как мы с Риком Мишкиным утверждали в нашей работе по инфляционному таргетированию, монетарная политика работает лучше, когда центральный банк ясно общается с рынками и общественностью.

Я присутствовал на своем первом заседании Федерального комитета по открытым рынкам 13 августа 2002 года, чуть больше чем через неделю после принятия присяги. (FOMC проводит восемь плановых заседаний в год.) За выходные до этого я изучил объемные справочные материалы, подготовленные сотрудниками. В "Зеленой книге", названной так из-за зеленой обложки из строительной бумаги, содержались данные и анализ внутренней и международной экономики, а также экономический прогноз персонала. В "Голубой книге" рассматривались события на финансовых рынках и сравнивались возможные последствия альтернативных вариантов монетарной политики. Различные меморандумы персонала и другие документы пополнили стопку бумаг. Прогнозы сотрудников, как и прогнозы частных специалистов, были в равной степени искусством и наукой. Они опирались на ряд экономических моделей, разработанных за многие годы. Однако штатные экономисты добавляли к ним значительную долю профессионального суждения, включая оценку влияний, которые трудно учесть в стандартных данных, таких как суровые погодные условия, возможные изменения в налоговой и расходной политике правительства, а также геополитические события.

Точность прогнозов как центрального банка, так и частного сектора была подробно изучена, и результаты не впечатляют. К сожалению, за пределами одного-двух кварталов предсказать развитие экономики крайне сложно. Тем не менее, тщательные прогнозы необходимы для выработки последовательной денежно-кредитной политики, так же как бизнес-планы и военные стратегии важны в своих сферах.

Гринспен был известен своими навыками экономического прогнозирования, поскольку до работы в правительстве он руководил успешной консалтинговой фирмой Townsend-Greenspan & Co. Он не придавал большого значения компьютерным моделям и вместо этого практиковал идиосинкразический, восходящий стиль прогнозирования. Он регулярно анализировал сотни мелких сведений. В своих рассуждениях я был склонен обращать внимание на развитие более широких экономических показателей - лес, а не деревья, - но я ценил, что подход председателя иногда мог дать интересные идеи, которые более стандартные анализы могли упустить.

Утром в день встречи завтрак был накрыт на верхнем этаже здания Мартин, построенного в 1970-х годах, за зданием Экклс, построенным в эпоху депрессии. (Уильям Макчесни Мартин занимал пост председателя ФРС с 1951 по 1970 г.) Я присоединился к завтраку, чтобы встретиться и поговорить с президентами резервных банков. Некоторых из них я знал еще со времен своей научной деятельности и работы в Федеральной резервной системе. Члены FOMC дружелюбно общались между собой, не проявляя особой склонности к формированию клики на основе своих политических взглядов. Это не было похоже на школьную столовую. Ястребы (так сокращенно называли политиков, которые больше беспокоились об инфляции) не сидели за другим столом, чем голуби (политики, которые больше беспокоились о росте и занятости).

За десять или пятнадцать минут до начала заседания участники начали просачиваться к своим местам за столами из красного дерева и черного гранита в зале заседаний Eccles Building. Зал заседаний - элегантный, с высокими потолками, длиной пятьдесят шесть футов, с высокими задрапированными окнами, выходящими на Конститушн-авеню. На одной стене - большая карта Соединенных Штатов, на которой обозначены границы двенадцати округов Резервного банка.