The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

Помимо политиков, за столом сидят четыре или пять сотрудников, которые выступают с докладами. Глава отдела торговли на открытом рынке ФРС Нью-Йорка, который управляет покупками и продажами ценных бумаг ФРС (которые осуществляются на "открытом рынке") и поддерживает частые контакты с участниками рынка, обычно начинает заседание с краткого обзора основных финансовых событий. Когда я пришел на работу, начальником отдела был Дино Кос. После этого директора Отдела исследований и статистики Совета (Дэйв Стоктон) и Отдела международных финансов (Карен Джонсон) или их заместители выступали с докладами о прогнозах развития экономики США и других стран. Позже на заседании директор Отдела монетарных вопросов (Винсент Рейнхарт, наследник должности, занятой Доном Коном) представит варианты политики, изложенные в "Голубой книге". В совокупности три директора отделов Совета директоров обладали значительным влиянием. Мой коллега из Принстона Алан Блиндер, который в середине 1990-х годов занимал пост заместителя председателя Совета директоров, прозвал их "баронами".

Кресло Гринспена, еще пустовавшее за несколько минут до начала заседания, находилось в середине двухтонного овального стола размером двадцать семь на одиннадцать футов, обращенного к главному входу в зал. Справа от председателя сидел президент ФРС Нью-Йорка, по традиции являющийся также заместителем председателя FOMC, - Билл Макдоноу. Бывший банкир из Чикаго, Макдоноу занимал пост президента ФРС Нью-Йорка с 1993 года. Фергюсон, заместитель председателя совета, сидел слева от Гринспена. Два самых младших члена, Кон и я, , были зажаты в углах стола, вне поля зрения председателя. Около тридцати пяти сотрудников Совета директоров и резервных банков заняли свои места по всему залу.

Ровно в 9:00 дверь рядом с камином открылась, и председатель Гринспен вышел из своего кабинета и прошел к своему месту. В комнате воцарилась тишина. Гринспен сел и разложил свои бумаги. В одном предложении он поприветствовал меня и Дона, а затем призвал сотрудников к выступлениям.

Гринспен встретился со мной за завтраком перед моим первым заседанием, чтобы убедиться, что я понимаю, как организованы заседания FOMC. Сначала на повестке дня были брифинги сотрудников о финансовых рынках и экономических перспективах, затем вопросы от девятнадцати членов Совета директоров и президентов резервных банков. После этого шел "экономический раунд". Каждый из участников в течение четырех-пяти минут рассказывал об экономических перспективах. Как правило, президенты резервных банков сначала сообщали о событиях в своем округе, а затем переходили к своим взглядам на национальную экономику. Губернаторы обычно выступали позже, затем следовал заместитель председателя (Макдоноу) и, наконец, Гринспен. В свое время девятнадцать выступлений были, по крайней мере, частично внеочередными. К сожалению, для качества и спонтанности дискуссии (хотя и хорошо для прозрачности), FOMC, в ответ на требования представителя Генри Гонсалеса, тогдашнего главы Комитета по финансовым услугам Палаты представителей, согласился в 1994 году опубликовать полные стенограммы заседаний через пять лет. С тех пор большинство участников стали читать подготовленные заявления.

Я присоединился к Комитету в сложный для экономики момент. Страна находилась на ранних стадиях восстановления после рецессии (периода экономического спада), которая продолжалась всего восемь месяцев, с марта по ноябрь 2001 года. (Когда объем производства снова начинает расти, считается, что экономика находится в стадии восстановления и рецессия закончилась, даже если рабочие места и объем производства не были полностью восстановлены). Рецессии могут быть вызваны многими причинами или их сочетанием. Рецессия 2001 года последовала за крахом "пузыря доткомов" и резким падением общего фондового рынка; в середине рецессии экономика получила дополнительный удар в результате терактов 11 сентября.

FOMC быстро отреагировал на спад. В течение 2001 года он снизил целевой уровень ставки по федеральным фондам с 6-1/2 % до 1-3/4 % - довольно быстрая реакция по историческим меркам. Ставка по федеральным фондам - это процентная ставка частного сектора, в частности, ставка, которую банки взимают друг с друга за однодневные кредиты. Хотя ставка по федеральным фондам является частной ставкой, Федеральная резервная система могла косвенно контролировать ее, влияя на предложение средств, доступных банкам. Точнее, ФРС управляла ставкой по фондам, влияя на количество банковских резервов.

Банковские резервы - это средства, которые коммерческие банки хранят в ФРС, подобно расчетным счетам, которые физические лица имеют в банках. Банк может использовать свой резервный счет в ФРС для осуществления или получения платежей от других банков, а также в качестве места для хранения дополнительной наличности. По закону банки также обязаны держать минимальный уровень резервов.