The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Но даже перед лицом этого пузыря активов Гринспен настаивал на очередном снижении ставки. По его словам, ценовая инфляция не росла. Стоимость рабочей силы почти не росла. И были причины для снижения ставок в ноябре. Наибольшее беспокойство в то время вызывал усугубляющийся долговой кризис в России, где правительство было не в состоянии выплачивать кредиты, а МВФ, похоже, не желал выручать его. Это может дестабилизировать внешние рынки, и хаос может достичь берегов США. Снижение ставок может помочь защитить финансовую систему от этих стрессов, считает он. "Стоимость страховки очень мала, и я подозреваю, что на данном этапе, вероятно, не так уж и плохо застраховаться, но затем остановиться на этом этапе, не спешить и наблюдать за событиями, которые будут происходить в ближайшие недели и, возможно, даже месяцы", - сказал Гринспен.

Уильям Пул, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, сказал, что согласился бы на снижение ставки, но только с неохотой. Вливание большего количества денег в банковскую систему может быть рискованным. "Меня беспокоит, что мы заливаем экономику бензином, а не водой", - сказал Пул.

Когда настала очередь Хенига выступать, он повторил эти опасения. "Я думаю, что президент Пул лучше всех сказал, что мы можем подлить бензина в эту экономику. У меня есть опасения, что может возникнуть синдром "экономики мыльного пузыря", - сказал он. Однако Хениг также отметил, что для снижения ставок есть три веские причины. Во-первых, он оценил опасность, которую представляет собой кризис внешней задолженности . Во-вторых, он не видит признаков непосредственной угрозы инфляции. И наконец, он считает, что ФРС может снова повысить процентные ставки, если сокращение окажется ненужным.

Пул и Хениг голосовали вместе с Гринспеном за снижение ставок.

 

В 1999 году акции беспроводной телекоммуникационной компании под названием Qualcomm выросли на 2600 процентов. В тот год индекс S&P подскочил на 19,5 %, а индекс Nasdaq почти удвоился. В интервью газете The New York Times Грег Маффей, генеральный директор компании 360networks, занимающейся производством волоконной оптики, так объяснил эту эпоху. "У нас было огромное количество относительно недорогого капитала", - сказал Маффей. "Когда люди быстро бросают кучу денег на дело, иногда это не совсем рационально".

Признаки инфляции цен начали появляться в 1999 году. В начале 2000 года Гринспен во время публичных слушаний в Конгрессе предупредил, что небольшого повышения ставок, предпринятого в предыдущем году, будет недостаточно для замедления экономического роста, который стал перегретым. Ценовая инфляция набирает силу и будет расти еще больше, если ФРС ничего не предпримет.

После этого FOMC резко повысил ставки - с 5,7 до 6,5 %. Это было равносильно нажатию на экстренные тормоза поезда метро. Трейдеры быстро изменили свое мышление, приспосабливаясь к миру, где стоимость денег и долговых обязательств будет выше. Они наложили новые рамки на стоимость активов, которые они покупали и продавали. Одним из таких активов были акции компании из Сан-Франциско под названием Pets.com, которая вышла на биржу в феврале 2000 года. Эти акции были подобны тем земельным участкам во Флориде, о которых писал Гэлбрейт. Совершенно неожиданно трейдеры начали пересматривать стоимость реального актива, который лежал в основе бумажного актива. Они увидели, что Pets.com не подумала о высокой стоимости доставки собачьего корма. Акции компании дебютировали на отметке 11 долларов за штуку, но начали неуклонно падать. Это был сигнал о том, что самоподдерживающаяся логика постоянного роста стоимости активов закончилась, и закончилась она потому, что ФРС повышает ставки. В ноябре Pets.com объявила о банкротстве.