The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Обвал фондового рынка в 2000 году уничтожил 1,76 триллиона долларов стоимости 280 интернет-акций в период с марта по ноябрь. Федеральная резервная система сыграла решающую роль в создании, а затем разрушении многотриллионного пузыря на фондовом рынке. Но когда рынок рухнул, банкиры, трейдеры и политики обратились за помощью к ФРС. Эта катастрофа, казалось, только укрепила репутацию Гринспена как художника по спасению финансов. Считалось, что только ФРС способна изменить конфигурацию рынков и предотвратить более масштабную катастрофу. Этот факт выявил третью основу политики Гринспена на посту председателя ФРС. Он решил контролировать инфляцию цен, игнорировать инфляцию активов, а затем вмешаться и выручить систему, когда цены на активы рухнут. Это может показаться странной стратегией для либертариански настроенного мыслителя, который открыто заявлял о своем неприятии государственного вмешательства. Но с годами Гринспен понял, что спасения неизбежны. Допускать крах крупных банков и обремененных долгами правительств было просто слишком болезненно. Это была еще одна политика, которая развивалась медленно, с накоплением множества независимых решений. Как пишет Себастьян Маллаби в своей биографии Гринспена: "ФРС поставила свою репутацию на то, что она сможет навести порядок после "пузыря"; если она преуспеет в этом, возможно, спад будет достаточно мягким, чтобы предыдущий бум оправдал себя".

В 2000 и 2001 годах была проделана огромная работа по очистке экономики. Но ФРС начала быстро и решительно снижать процентные ставки до 3,5 % к августу 2001 года. Хениг снова стал членом FOMC с правом голоса, и он в основном поддерживал эти действия. ФРС была создана для того, чтобы предлагать дешевые деньги во время кризиса, и никто не мог отрицать, что обвал рынка был кризисом. Но вопрос заключался в том, насколько далеко должна зайти ФРС. Именно здесь Хениг начал расходиться с Гринспеном.

В мае Гринспен хотел снизить процентную ставку на целых полпроцента, что было огромным изменением. Хениг был не против смягчения, но он считал, что ФРС должна действовать медленнее, давая время на то, чтобы предыдущие снижения ставок устоялись. Позиция Хенига вряд ли была радикальной - вместо снижения ставки на полпункта он утверждал, что нужно снизить ее на четверть пункта. "Господин председатель, я думаю, что сегодня нам следует ослабить дроссельную заслонку", - сказал Хоениг. "Мы добавили значительную ликвидность на рынок. Теперь мы должны дать ей отработать и быть гораздо более осторожными в дальнейших действиях". Хениг проиграл этот спор. Его несогласие в том месяце было лишь вторым в его карьере, и он был единственным членом, проголосовавшим против.

11 сентября 2001 года террористы атаковали США с помощью захваченных самолетов, убив около трех тысяч человек и повергнув экономику в хаос. Это было чрезвычайное происшествие в дополнение к текущему экономическому кризису. ФРС ответила еще большим снижением процентных ставок, чтобы смягчить удар, и никто не жаловался.

Но в декабре Хениг подал свой второй за год голос "против". Когда в том месяце на заседании FOMC настала очередь Хенига выступать, он снова советовал проявлять осторожность и сдержанность, беспокоясь о длинных и переменных лагах. Он отметил, что процентные ставки уже были снижены до 2 % с более чем 6 % всего за год до этого. "Господин председатель, я действительно считаю, что мы должны оставаться на месте. Двухпроцентная ставка по федеральным фондам является стимулирующей", - сказал Хениг. "Мы видим некоторые признаки улучшения, но еще не все стимулы вступили в силу. Хотя я признаю, что инфляция не является неотложной проблемой, и я ценю это, я все же думаю, что в данный момент нам нужно взглянуть на ситуацию немного шире".

Хениг проиграл спор, снова оставшись единственным несогласным, и ФРС снизила ставки. Месяц спустя Хениг покинул свое место члена FOMC с правом голоса.

В течение следующих двух лет чрезвычайное положение, введенное Федеральной резервной системой, стало практически постоянным. Снижение ставок в 2001 году осталось в силе, и стоимость краткосрочных кредитов оставалась ниже 2 % до середины 2004 года. Эта эпоха стала сравнимой с эпохой 1960-х годов, когда монетарная политика проложила путь к экономическому краху. Но в этот раз все будет по-другому. Политика Гринспена, направленная на сдерживание ценовой инфляции и игнорирование пузырей активов, в 2000-х годах примет экстремальную форму. ФРС сыграет ключевую роль в раздувании крупнейшего пузыря активов, что приведет к худшему краху со времен Великой депрессии. И снова Том Хениг был на каждом шагу. Но на этот раз он играл активную роль в процессе. Он редко выражал сожаление по поводу своих голосов в FOMC. Но эпоха жилищного пузыря стала исключением. Хоениг помог надуть пузырь.

ГЛАВА 5. ВСЕМОГУЩИЙ ГРАЖДАНИН (2002-2010)