Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Большинство привилегированных акций имеет такое свойство как кумуляция дивидендов – это подразумевает, что дивиденды не выплачиваются по решению совета директоров, а накапливаются в арриях. Все аррии должны быть выплачены держателям привилегированных акций до того, как будут оплачены обыкновенные акции и выкупленные привилегированные. При ухудшении финансового положения корпорации могут не объявлять дивиденды по привилегированным акциям, тогда рыночная цена последних падает. Если же дивиденды кумулятивные, то эти акции могут подняться в цене. Держателям некумулятивных акций причитаются дивиденды в любой год по объявлению Совета директоров. В случае необъявления дивидендов аррии не начисляются, и держатели некумулятивных привилегированных акций не могут рассчитывать на компенсации, когда выплаты возобновятся. Именно поэтому дивидендное положение этих акций очень низкое.

Привилегированные акции делятся на возвратные и невозвратные в соответствии с возможностью отзыва выпустившими их акционерными обществами. Акционерное общество, выпускающее возвратные акции, как правило, резервирует за собой право отозвать их посредством выкупа. Таким образом, такая возвратность не представляет удобства для инвесторов, но удобна для акционерного общества. Возвратные привилегированные акции обычно предусматривают небольшую премию сверх той величины активов, которая стоит за ними в уставе. Такая же премия обычно выплачивается, если акционерное общество добровольно ликвидируется. Цена, по которой выкупаются акции, не должна превышать суммы нарицательной стоимости и премии.

Выкупающее акционерное общество оставляет за собой привилегию первым скупить акции на открытом рынке или разослать всем держателям приглашения к продаже.

Невозвратные акции не могут подлежать погашению, пока существует само акционерное общество, выпустившее акции. Это является серьезным недостатком, потому что часть капитальной структуры замораживается на весь период ее существования и поэтому невозвратность теперь редко встречается среди условий выпуска привилегированных акций.

Практически все владельцы привилегированных акций не голосуют до тех пор, пока своевременно выплачиваются дивиденды на них. Такое положение удобно директорам, которые не заинтересованы во вмешательстве акционеров в дела акционерного общества. В случае необъявления дивидендов держатели чаще всего получают право голоса.

Держатели акций имеют такое право голоса в делах, которые имеют отношение к качеству их ценных бумаг.

26. Типы привилегированных акций

Существуют специальные типы привилегированных акций, делящиеся по правам и преимуществам эмитента и инвестора.

1.  Конвертируемыми называют привилегированные акции, которые можно обменять на другие по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени. Чаще всего такие акции обмениваются на обычные классы акций. При подготовке выпуска акций подготавливаются и вырабатываются условия конверсии. Конверсионная цена устанавливается с наибольшим (10–15 %) превышением над рыночной ценой обычных акций, чтобы избежать преждевремен ной конверсии, делающей бессмысленным предложение конвертируемых привилегированных акций.

Большее количество конвертируемых привилегированных акций возвратно, это позволяет акционерному обществу проводить конверсию практически независимо от воли акционеров, когда рыночная цена этих акций начинает превышать выкупную.

Директора акционерных обществ назначают погашение привилегированных акций по цене выкупа на определенную дату. Держатели конвертируемых привилегированных акций обменивают их, стремясь реализовать разницу в цене.

2.  Ретрективные привилегированные акции. Такой тип акций обеспечивает держателям право погасить их в определенный момент по определенной цене. Держатель ретрективных акций может установить срок погашения, воспользовавшись своей привилегией изъятия и предъявив акционерному обществу акции для погашения. Условия изъятия вырабатываются при подготовке выпуска, изъятие не происходит автоматически.

3.  Акции с плавающим (или переменным) курсом. Эти акции получили такое название потому, что дивидендные платежи меняются в зависимости от уровня процента. Иными словами, если процент растет, растут и платежи, обратный процесс наблюдается при падении процента. Такие акции выпускаются на рынок, в случаях, когда имеет место затруднение продажи прямых привилегированных акций, и если акционерное общество отказалось превратить выпуск либо в конвертируемые акции из-за возможного раздвоения акционерного капитала, либо в ретрективные из-за опасения, что держатели могут вынудить его к погашению. При этом акционерное общество считает, что не произойдет значительное повышение уровня процента по сравнению с датой выпуска, однако они готовы выплачивать более высокие дивиденды с ростом уровня процента.