Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов

Компания Chewco была организована в форме партнерства с ограниченной ответственностью. Коппер внес $115 тысяч собственных средств и стал управляющим партнером Chewco, т. е. получил право подписывать юридические документы. Вторым партнером стал Barclays Bank, который внес в общей сложности 11,4 млн (суммарно получилось как раз 3 % общего капитала Chewco, что было необходимо для оставления Chewco за балансом Enron). Однако инвестиции Barclays в Chewco были не акционерным капиталом Chewco. По сути они представляли собой тот же кредит, юридически оформленный как взнос в партнерство.

Дело в том, что согласно условиям Barclays для обеспечения гарантии оплаты «инвестиций» Chewco должна была в течение короткого промежутка времени перечислить определенную сумму в специальный резервный фонд, в котором деньги должны были находиться как часть гарантии «инвестиций» Barclays. Уже одно это говорит о том, что «инвестиции» Barclays не были рисковыми и Chewco не являлась независимым SPE с точки зрения стандартов финансовой отчетности. В ноябре 1997 г., чтобы обеспечить возврат Barclays, JEDI перечислила Chewco для резервного фонда $16,6 млн.

Естественно, никаких $383 млн, необходимых для оплаты доли в JEDI, у Chewco не было. Поэтому оплата была организована за счет заемных средств:

• Barclays Bank выдал Chewco кредит на $240 млн. Возврат кредита был гарантирован Enron;

• JEDI выдала Chewco кредит на $132 млн.

Вместе с «собственным» капиталом в $11,5 млн получились те самые $383 млн, которые были уплачены CalPERS.

Интересен следующий момент: очевидно, что Chewco была создана на деньги Enron и в интересах Enron. И ясно, что без поддержки Enron Коппер не мог получить кредиты. Однако при этом Chewco (вернее, Коппер) вела переговоры с Enron как реальная независимая компания, отстаивая жесткие условия, выгодные владельцам Chewco (читай, Копперу). Переговоры велись, например, вокруг компенсаций, которые Chewco должна была получать для обеспечения своей деятельности, а также для выплат по кредитам. Помимо перечислений от JEDI Chewco также получала деньги от Enron. С декабря 1997 г. по декабрь 2000 г. Chewco получила от Enron больше $2 млн, причем ясности, за какую «работу» Chewco получала такие деньги, не было. Максимум, что делала Chewco, – это вела свою финансовую отчетность и выплачивала проценты по кредитным соглашениям. Но фактически эти операции выполняли сотрудники Enron в рабочее время.

В течение нескольких лет Enron использовала Chewco для сохранения за балансом активов и обязательств JEDI, но в марте 2001 г. Enron выкупила у Chewco долю в JEDI. Эта сделка, которая должна была пройти при полном соблюдении интересов Enron, стала для Коппера настоящим золотым дождем (помните, он инвестировал всего $115 000). В обмен на выкуп доли и закрытие Chewco кроме выплат капитала и кредитов Barclays Enron согласилась заплатить Chewco (читай, Копперу) $10 млн! Эта сумма была санкционирована лично Фастоу, несмотря на возражения ряда сотрудников Enron. Природа этой суммы и основания для ее выплаты остались не известны.

Каймановы острова, интернет-компании и хеджирование

История с Chewco положила начало схеме вывода активов за балансы, а также манипуляций с прибылями в финансовой отчетности Enron. Но реальный масштаб эти операции получили с созданием партнерств LJM в офшорной зоне на Каймановых островах (чуть более подробно об офшорных зонах и их специфике будет рассказано в главе «Группы, инвестиции и поглощения»). Начало истории LJM было связано с инвестициями Enron в компанию Rhythms NetConnections – интернет-провайдера, работавшего на северо-востоке США. В марте 1998 г. Enron вложила $10 млн в акции этой компании из расчета $1,85 за акцию. В апреле 1999 г. акции компании стоили уже $69 за акцию. Enron решила захеджировать (застраховать) свою прибыль от этих акций. Дело в том, что курс акций Rhythms постоянно колебался. Enron учитывала в своей финансовой отчетности эти акции как торговые ценные бумаги, что требовало постоянного признания прибылей и убытков по этим акциям в P&L. К маю 1999 г. акции Rhythms принесли Enron прибыль более чем в $300 млн, но компания не могла продать бумаги из-за специального соглашения, которое было заключено при покупке акций. Согласно этому соглашению, Enron не имела права продать акции до конца 1999 г. Фастоу решил использовать схему с SPE для фиксации прибыли. Для этого предполагалось создать компанию LJM Cayman L.P. (сокращенно LJM1), которая должна была выдать Enron пут-опцион (LJM1 брала на себя обязательство купить у Enron акции Rhythms по определенной цене) на акции Rhythms со страйк-ценой, фиксирующей прибыль Enron. Если бы курс акций Rhythm стал падать, то стали бы пропорционально расти доходы Enron от опциона, фиксируя прибыль в финансовой отчетности Enron.