Профессия финансист. Как в современном бизнесе мотивировать людей и управлять деньгами, не забывая про риски

С недавнего времени, помимо уже привычных всем венчурных фондов и бизнес-ангелов, значительную роль в секторе инвестиций начали играть площадки соинвестирования и клубы инвесторов. Примерами подобных образований служат AngelsDeck и AltaClub.

AngelsDeck – сообщество инвесторов, которые обмениваются опытом в чате Telegram. Они обсуждают конкретные сделки, принесенные так называемым «синдикатором» – участником сообщества, который всем знаком или подтвердил серьезность своих намерений, участвуя в нескольких инвестиционных раундах. Здесь важна прозрачность – информирование сообщества, а также участие синдикатора собственными средствами в сделке – skin in the game («шкура на кону»).

AltaClub организован иначе. Это тоже сообщество инвесторов, но их собирает и модерирует венчурный фонд AltaIR, который выступает синдикатором и предлагает участие в компаниях в его портфеле. По сути, он создает вторичный рынок (secondary) для компаний, куда он ранее проинвестировал, для частичного выхода основателей и сотрудников с завестившимися опционами, а также готовит почву для дополнительных инвестиций на новых раундах.

В обоих случаях чек – минимальная сумма вложений для частного инвестора, члена сообщества – начинается от 10 тысяч долларов. По моим наблюдениям, большинство заходит именно с такой суммой, реже – 20–30 тысяч долларов и в исключительных случаях 50–80 тысяч.

Появление таких образований демонстрирует развитие, демократизацию инфраструктуры финансирования проектов на начальных стадиях. Ранее дикий, неорганизованный, несистемный рынок ангельских инвестиций получает регулирование (внедряемое собственным же сообществом), организационную среду и гибкий инструментарий из лучших практик корпоративного мира и передовых государственных регуляторов и фондов. Как результат, преодолеваются барьеры, связанные с операционными издержками, существенно сокращаются юридические риски благодаря централизованному подходу, а у среднего класса появляются новые возможности для вложения средств.

Подводя итог сказанному: ключевое отличие венчурного финансирования от прочих видов – это выделение средств компании, которая не вышла на самоокупаемость. На этой стадии бизнес не самодостаточен и не может финансировать собственные операции, риски значительно выше, чем у стабильно работающей прибыльной компании. Поэтому финансирование называется венчурным: от английского venture – «авантюра», или «предприятие», а также «рисковать», «отваживаться», «предпринимать».

На стадии перехода через точку безубыточности бизнес может привлечь смешанное финансирование – долговое с возможностью конвертации в капитал. Оно, как правило, дороже банковского, поскольку сопутствующие риски еще не позволяют компании воспользоваться классическим заемным финансированием. Это могут быть облигации или мезонинное[21] кредитование от фондов или соответствующих подразделений инвестиционных банков.

Private equity

Когда компания становится прибыльной, ею начинают интересоваться новые типы инвесторов – фонды, которые в международных финансах называют private equity. Эти организации привлекают средства частных и институциональных инвесторов и после используют эти активы, а также собственные, для создания капитала: чтобы создать инвестиционную прибыль, они ищут растущие компании и предлагают вложиться в их дальнейшее развитие. Этим организациям необязательно нужны средства (так называемый cash in). Часто мажоритарные акционеры хотят частично или полностью продать свои доли, выйти в кэш (cash out), или же обладатели миноритарных пакетов просят организовать их частичный выкуп.

Обычно опционы, выдаваемые сотрудникам, подразумевают возможность продажи уже после размещения на бирже (IPO). Бывают периоды, когда выход на публичный рынок практически невозможен для отдельных отраслей, регионов, стран, а иногда и всех рынков. Например, российский бизнес находится в такой ситуации с начала 2022 года: проведение IPO на целевых для технологических компаний американских биржах практически нереализуемо в обозримой перспективе. Между тем опционы сотрудникам предоставлены именно под потенциальное размещение, которое должно было произойти в течение двух-пяти лет, но его не будет – соответственно, мотивация у людей снижается.