Профессия финансист. Как в современном бизнесе мотивировать людей и управлять деньгами, не забывая про риски

Банковское заемное финансирование в любом виде предполагает возвратность в течение фиксированного промежутка времени, а также зачастую наличие залога, который может быть реализован в случае неспособности или нежелания компании вернуть долг в срок. Это ключевое отличие заемного возвратного (неконвертируемого в капитал) финансирования от инвестиционного.

В связи с обязательностью возврата средств возникает объективное требование по финансовому здоровью и стабильности предприятия-заемщика. Прибыль от операций должна по меньшей мере покрывать стоимость долга, а структура и сроки его возврата – соответствовать операционному циклу бизнеса. Если банк требует от компании погашения траншей по долгу в течение полугода, а операционный цикл составляет девять месяцев, то компании придется искать дополнительные источники для рефинансирования задолженности. А это, в свою очередь, повышает риски как для кредитора, так и для акционеров и менеджмента компании.

Работа финансовым директором обычно предполагает ответственность за привлечение средств и взаимодействие с кредитными и инвестиционными институтами. В 2000-е годы они были ключевыми партнерами для российских средних и крупных компаний. Поэтому и выстраивание эффективных отношений с банками являлось чуть ли не главной обязанностью руководителя по финансам.

Специфика банковского финансирования заключается не только во взаимодействии с кредитными и инвестиционными институтами, но и в организации системы подготовки документов для банков, прохождении кредитного анализа, организации системы мониторинга показателей деятельности или ковенантов[22] (covenants). Последний рассмотрим подробнее.

Обычно банки стремятся ограничивать компанию в размере общего долга: либо напрямую суммой, либо косвенно отношением долга к операционной прибыли (как правило, к EBITDA). В зависимости от отрасли ограничение долга к EBITDA может составлять от двух до пяти, редко превышая указанную границу.

Для различных типов финансирования могут использоваться разные наборы ковенантов: для торговой компании – оборачиваемость дебиторской задолженности и отсрочка платежа в днях; для производственной компании – показатели ликвидности, доли краткосрочного и долгосрочного финансирования. При отраслевом финансировании (например, недвижимости) возникают специфические показатели (доля заполнения площадей и пр.). В проектном финансировании по запуску новых производственных мощностей возникают ковенанты на сроки пуско-монтажных работ и вывода цен на проектную мощность, качество выпускаемого продукта (как правило, в отношении сырьевых и условно сырьевых товаров).

Существенным моментом выступает поиск банков, обсуждение условий и прохождение кредитного анализа, согласование условий финансирования и обсуждение кредитной документации. Если компания часто и много использует заемное финансирование или банковские продукты, подразумевающие кредитный риск (аккредитивы, гарантии), то необходимо систематизировать и поставить процессы взаимодействия с банками на поток, а также назначить ответственным за эту работу отдельного специалиста. В некоторых организациях такими процессами занимается казначей и его команда, в других – руководитель финансового отдела, в-третьих – отдельное подразделение. Если компания крупная, то за взаимодействие с банками отвечает заместитель финансового директора (или вице-президент по финансовым рынкам и инвестициям) с расширенным кругом полномочий и иногда несколькими командами в зоне своей ответственности. Среди обязанностей немаловажное место будет занимать работа по получению и сопровождению международных кредитных рейтингов (Fitch Ratings, Moody’s, Standard&Poor’s).

Подготовка компании к IPO

Популярность первичных размещений акций на биржах (IPO – initial public offering), в первую очередь на американских NYSE и NASDAQ, меняется в зависимости от экономических циклов, инфляции и политики центральных банков по отношению к стоимости займов и денежной эмиссии. В 2021 году, когда я начинал писать эту книгу, практически каждая амбициозная команда готовилась к IPO или планировала приступить к такому процессу в обозримом будущем.

Уже в 2023 году (к моменту завершения работы над изданием) о размещениях на бирже мало кто помышлял. Причиной тому послужило несколько факторов: выросла стоимость денег в Штатах, что привело к смещению инвестиционного предложения от финансирования капитала в менее рисковое, заемное финансирование; внимание инвесторов переместилось на более консервативные инструменты (государственные и корпоративные облигации в первую очередь); изменилась геополитическая обстановка. Компании из России и стран СНГ особенно сильно пострадали (в первую очередь из-за конфликта между Россией и Украиной): они лишились возможности размещения на международных биржах.