Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

MIP часто являются хорошим инструментом стимулирования менеджмента, поэтому из Trados не следует делать вывод о том, что их следует избегать. Но если вы все же внедряете MIP, будьте осторожны и не вносите в него изменения слишком близко к моменту принятия решения о голосовании по предстоящей сделке. В деле Trados тот факт, что президент мог получить увеличение своего участия в MIP для того, чтобы проголосовать за сделку, вызвал у суда большие сомнения. Еще один момент, о котором следует подумать, - это относительный вклад в MIP обыкновенных и привилегированных акций. Опять же, вспомните, как в деле Trados суду не понравился тот факт, что обыкновенная компания внесла в MIP 100 % своих доходов, в то время как венчурные фонды внесли только 10 %. Здесь нет магического числа, но лучшее распределение (и, в частности, обсуждение этого в протоколе) помогло бы придать процессу лучший вид. Если бы венчурные фонды выделили еще 2 миллиона долларов из своих доходов (сумма, которую Common получила бы , если бы не MIP), чтобы передать их Common, я подозреваю, что дело было бы гораздо легче решить в их пользу.

Иногда советы директоров пытаются создать специальные комитеты, чтобы отгородиться от конфликтующих членов совета и уделить особое внимание интересам простых акционеров. С практической точки зрения это трудно сделать во многих советах директоров венчурных компаний, просто учитывая вероятный конфликтный характер ряда директоров совета. Но там, где у вас есть такая возможность, специальные комитеты могут обеспечить отличную защиту от обвинений в корыстных действиях.

Еще один процедурный механизм защиты совета директоров - проведение отдельного голосования незаинтересованных владельцев обыкновенных акций. Напомним, что в большинстве случаев для одобрения сделки достаточно большинства голосов обыкновенных и отдельного голосования привилегированных акционеров. Но добровольное добавление отдельного голосования наиболее бесправных акционеров - незаинтересованных владельцев обыкновенных акций - является хорошим способом убедиться, что они не против сделки. Опять же, на практике это иногда бывает трудно реализовать, но, тем не менее, этот вариант стоит рассмотреть.

Хотя это может показаться нелогичным, часто нужно следить за тем, чтобы члены совета директоров не слишком усердствовали во взаимодействии с компанией в связи с приобретением. Если вы помните, в Trados один из венчурных фондов выбрал банкира и, по слухам, держал президента на коротком поводке, чтобы убедиться, что тот в одностороннем порядке реализует альтернативу приобретения. Хотя это, возможно, и помогло достичь результата, слишком сильная вовлеченность может быть расценена судом как неспособность члена совета директоров рассмотреть весь спектр потенциальных вариантов, доступных компании.

Самое главное - и действительно самое простое - вам нужно продемонстрировать, что совет директоров понимает возможность возникновения конфликтов, уделяет время обсуждению этих конфликтов и их последствий для простых акционеров, а также ищет способы их смягчения. Самый простой способ начать это - пригласить юристов компании на заседание совета директоров и в общих чертах рассказать совету о его фидуциарных обязанностях (или вы можете просто поручить всем членам совета директоров прочитать эту книгу). Как только вы это сделаете, задокументируйте это в протоколе, чтобы это было зафиксировано в постоянных записях. Когда вы проводите заседания совета директоров, не забудьте рассказать о простых акционерах и о том, что вы делаете, чтобы помочь им. Как минимум, вам нужно показать, что вы не игнорируете потенциальные конфликты, даже если вы не можете найти способы их разрешения к своему полному удовлетворению.

 

 

ГЛАВА 14

.

Трудное финансирование: Когда плохие вещи случаются с хорошими людьми

В главе 13 мы много времени посвятили роли совета директоров и его фидуциарным обязанностям в связи с приобретением, которое привело к весьма посредственному результату для компании. Хотя мы, конечно, надеемся, что все стартапы смогут и дальше привлекать капитал по более высоким ценам, чем они привлекали ранее, к сожалению, это не всегда так. Извините, что продолжаю тему "жужжания" еще некоторое время.

В этой главе мы уделим некоторое время тому, как ориентироваться в сложных финансовых ситуациях. Оказывается, те же принципы фидуциарных обязанностей, о которых мы говорили в контексте приобретения, применимы и к знаменитому ужасному финансированию в рамках даун-раунда.