Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

Грубая математика говорит, что Accel заработала на этой инвестиции в тысячу раз больше своих денег, что, безусловно, относит ее к категории home-run . Как вы думаете, сколько Accel заработала на других инвестициях, которые она сделала в рамках этого фонда? Это вопрос с подвохом. Ответ: "Это не имеет значения!" Если вы сделаете в тысячу раз больше денег на одной инвестиции, вы можете ошибаться во всем остальном и все равно иметь самый высокоэффективный фонд, что Accel и сделала. Оказалось, что Accel на самом деле сделал и другие отличные инвестиции в этот же фонд, включая AdMob, XenSource и Trulia, среди прочих, что стало занавесом эпического масштаба. Но все это было лишь финансовой подливкой после того, как инвестиции в Facebook принесли прибыль по закону силы.

Индустрия венчурного капитала - крошечная, но бьющая наотмашь

Если вы живете в Калифорнии, Массачусетсе или Нью-Йорке и являетесь частью экосистемы венчурных инвестиций или технологических стартапов, вы не сможете открыть свой Twitter или даже местную газету, не будучи переполненным новостями о событиях в этой отрасли. И это может заставить вас думать, что венчурный бизнес - это действительно большая индустрия, или, по крайней мере, что Земля вращается вокруг нее.

На самом деле венчурный капитал - это очень маленький бизнес, особенно если сравнивать его с другими классами финансовых активов. 2017 год был большим: инвестиции венчурных фирм в компании превысили 84 миллиарда долларов. Это самый большой объем за последнее время, а в 2009 году этот бизнес достиг дна (за последние годы), составив чуть менее 30 миллиардов долларов. Если посмотреть на предыдущие пять лет, то инвестиции американских венчурных компаний в портфельные компании обычно составляли около 60-70 миллиардов долларов в год. Интересно, что количество дискретных инвестиций в последние годы сократилось, поскольку все больше долларов концентрируется в компаниях стоимостью более 1 млрд долларов. В 2017 году 19 млрд долларов (почти 25 % от общего объема инвестиций во все компании) были направлены в очень небольшое количество компаний стоимостью более 1 млрд долларов. Здесь снова работает закон силы.

Другим показателем размера отрасли является ежегодная сумма долларов, привлеченных венчурными компаниями от институциональных инвесторов. В 2017 году американские фирмы привлекли от инвесторов около 33 миллиардов долларов. На пике "пузыря доткомов" в 2000 году американские венчурные фирмы привлекли от инвесторов около 100 миллиардов долларов, так что до пика нам еще далеко.

Чтобы вы могли оценить эти цифры, отметим, что в 2017 году глобальная индустрия выкупа привлекла около 450 миллиардов долларов. Индустрия хедж-фондов управляет более чем 3 триллионами долларов. ВВП США составляет около 17 триллионов долларов. Таким образом, по любым меркам индустрия венчурного капитала представляет собой ничтожную часть капитала, работающего в более широкой финансовой системе.

Но влияние предприятий, финансируемых венчурным капиталом, намного выше его веса.

Как мы уже говорили, пять крупнейших компаний США по рыночной капитализации - это венчурные компании: Apple, Facebook, Microsoft, Amazon и Google.

В 2015 году Стэнфордский университет опубликовал исследование, в котором говорится о концентрации венчурных компаний на публичных рынках США с 1974 года. Стэнфорд выбрал этот год, потому что индустрия венчурных инвестиций резко расширилась с 1979 года, когда было принято "правило благоразумного человека". До 1979 года инвестирование в венчурные компании не считалось "благоразумным" для большинства институциональных инвесторов. Таким образом, отрасль в основном привлекала деньги семейных офисов, университетских эндаументов и филантропических фондов. С введением этого правила пенсионным фондам было разрешено инвестировать в класс активов VC, и, таким образом, активы под управлением значительно выросли. Несмотря на введение правила в 1979 году, Стэнфорд вернулся в 1974 год, чтобы захватить одну или две значительные компании - например, Apple, - которые в противном случае были бы пропущены.

По данным 1974 года, 42 процента публичных компаний поддерживаются венчурными фондами, что составляет 63 процента от общей рыночной капитализации. На эти компании приходится 35 % общей занятости и 85 % всех расходов на исследования и разработки.

Это очень хорошо для отрасли, которая инвестирует около 0,4 процента ВВП США!

 

 

ГЛАВА 3

.

Как венчурные фонды на ранних стадиях решают, куда инвестировать?

Давайте посмотрим, как венчурные инвесторы решают, в какие компании им стоит инвестировать и почему. В мире инвестиций, прославленном Shark Tank, Силиконовой долиной и "единорогами", не так много простой и понятной информации о том, что движет решениями венчурных фондов.