Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

Менее чем через пятьдесят лет, в 1878 году, Дж. П. Морган выступит в роли "венчурного капиталиста" Томаса Эдисона, финансируя компанию Edison General Electric Company и став ее первым евангелистом/бета-тестером, попросив Эдисона подключить дом Моргана в Нью-Йорке. Ходят слухи, что дом Моргана не только чуть не сгорел из-за некоторых из ранних ошибок с проводкой, но и соседи угрожали ему из-за громкого шума, исходившего от генераторов, необходимых для поддержания освещения. Банки продолжали играть значительную роль в прямом финансировании многих начинающих предприятий, пока 1930-х годах принятие закона Гласса-Стиголла не ограничило эту деятельность.

Сегодня венчурные компании существуют за счет партнеров с ограниченной ответственностью, которые вкладывают часть собственных средств в конкретные венчурные фонды. Ограниченные партнеры делают это потому, что, стремясь к диверсифицированному портфелю, венчурный капитал призван обеспечить то, что инвестиционные менеджеры называют альфа-доходностью по отношению к определенному рыночному индексу.

Хотя у каждого ЛП может быть свой собственный ориентир для оценки успеха, общими ориентирами являются S&P 500, Nasdaq или Russell 3000; многие ЛП стремятся получить сверхприбыль в размере 500-800 базисных пунктов по отношению к индексу. Это означает, что если доходность S&P 500 в течение десяти лет будет составлять 7 % в годовом исчислении, то LP будут рассчитывать на доходность своего портфеля венчурных инвестиций не менее 12-15 %. В качестве примера можно привести портфель венчурных инвестиций Йельского эндаумента, который в течение последних десяти лет приносил доходность более 18 % в год по сравнению с доходностью S&P 500 около 8 % за тот же период времени.

Типы LP

Существует множество категорий LP, но большинство из них, как правило, попадают в следующие группы:

Эндаументы университетов (например, Стэнфорда, Йеля, Принстона, Массачусетского технологического института) - почти каждый университет привлекает пожертвования своих выпускников. Эти пожертвованные средства должны приносить доход . Эти доходы используются для финансирования текущих расходов и стипендий для учебных заведений, а в некоторых случаях - для финансирования капитальных затрат, например, строительства новых зданий.

Фонды (например, Фонд Форда, Фонд Хьюлетта) - фонды завещают деньги своим благотворителям и предполагают, что на эти средства они будут существовать вечно. Фонды должны получать прибыль от своих средств, чтобы предоставлять благотворительные гранты. В США, чтобы сохранить безналоговый статус, фонды обязаны ежегодно выплачивать 5 % своих средств на поддержку своей миссии. Таким образом, в долгосрочной перспективе реальная прибыль от венчурного капитала и других инвестиций должна превышать этот 5-процентный уровень выплат, чтобы обеспечить вечное существование фонда.

Корпоративные и государственные пенсионные фонды (например, IBM Pension, California State Teachers' Retirement System) - Некоторые корпорации (хотя в наши дни их стало гораздо меньше), большинство штатов и многие страны предоставляют пенсии своим пенсионерам, финансируемые в основном за счет взносов нынешних сотрудников. Инфляция (особенно в части расходов на здравоохранение) и демографические факторы (пенсионеров больше, чем нынешних сотрудников) подтачивают стоимость этих пенсий, не позволяя получить реальный инвестиционный доход.

Семейные офисы (например, U.S. Trust, myCFO) - это управляющие инвестициями, которые инвестируют от имени семей с очень высоким уровнем благосостояния. Их цели определяются отдельными семьями, но часто включают в себя сохранение богатства нескольких поколений и/или финансирование крупных благотворительных мероприятий. Существуют односемейные офисы (как следует из названия, они управляют активами одной семьи и ее наследников) и многосемейные офисы (по сути, это сложные управляющие, которые объединяют активы нескольких семей и инвестируют их в различные классы активов).

Суверенные фонды благосостояния (например, Temasek, Korea Investment Corporation, PIF Саудовской Аравии) - это организации, которые управляют экономическими резервами страны (часто полученными в результате того, о чем мы, граждане США, ничего не знаем - государственных излишков) в интересах нынешнего или будущих поколений граждан. В конкретном случае со многими странами Ближнего Востока суверенные фонды богатства получают прибыль от сегодняшнего нефтяного бизнеса и реинвестируют ее в другие ненефтяные активы, чтобы защитить себя от долгосрочной финансовой зависимости от конечного актива.

Страховые компании (например, MetLife, Nippon Life) - страховые компании получают премии от своих страхователей и инвестируют эти премии (известные как "плавающие") на случай, когда им потребуется выплатить будущие пособия. Денежные средства, полученные от инвестирования этих премий, затем доступны для выплаты по страховым полисам по мере наступления срока их действия.