Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

Это связано с тем, что, как мы вскоре обсудим более подробно, венчурные фонды не только инвестируют в стартапы на ранних этапах существования фонда, но и обычно откладывают "резервы" - предполагаемые средства, которые, по их мнению, они могут инвестировать в стартап в течение нескольких следующих раундов финансирования. Таким образом, чем позже в цикле работы фонда происходит инвестирование , тем выше вероятность того, что у венчурного фонда также может не оказаться достаточных резервов для последующих раундов финансирования.

Кстати, верно, что венчурные фонды могут и часто инвестируют в ту же портфельную компанию в последующих фондах, особенно если у них закончились резервы в первоначальном фонде, в который была сделана инвестиция. Однако это не так просто, как инвестировать резервы из того же фонда, что и первоначальная инвестиция , отчасти потому, что состав LPs может отличаться от фонда к фонду и тем самым создавать потенциальные конфликты между фондами.

Например, венчурный фонд мог первоначально инвестировать в вашу компанию через свой фонд I, фонд объемом 300 миллионов долларов с двадцатью LP, каждый из которых вложил в фонд по 15 миллионов долларов. Несколько лет спустя ваш венчурный инвестор мог создать фонд II с капиталом 500 миллионов долларов, в который вошли пятьдесят LP (тридцать из которых были совершенно новыми для венчурного инвестора), каждый из которых вложил по 10 миллионов долларов.

В этом случае, если венчурный фонд предложит инвестировать в вашу компанию дополнительные средства из своего фонда II, ЛП фонда I могут возразить, поскольку им кажется, что они "владеют" этой инвестиционной возможностью и получат меньшую долю инвестиций, если они перейдут в фонд II. В то же время ЛП из Фонда II могут возражать против инвестиций в их фонд, опасаясь, что эта новая инвестиция - не лучшая возможность для фонда по сравнению с другими инвестициями, которые вы могли бы сделать; то есть они могут подумать, что вы просто пытаетесь спасти плохую инвестицию из Фонда I, вкладывая дополнительные доллары через Фонд II.

Еще один момент, о котором стоит задуматься - теперь, когда вы понимаете, как LP, такие как Йель, думают о своих венчурных инвестициях, - это то, насколько хорошо фирма в целом работала на протяжении многих лет, и смогут ли они в результате привлечь новые средства в будущем. Как вы, надеюсь, поняли из нашего разговора о Йеле, венчурные фирмы должны быть способны генерировать высокие абсолютные показатели доходности для своих LP и в конечном итоге делать это за счет денежных средств (а не просто увеличивать стоимость неликвидных инвестиций в своей финансовой отчетности). Поэтому если вы думаете, что в будущем вам может понадобиться больше капитала от вашей венчурной фирмы, и особенно если вы получаете инвестиции на более позднем этапе жизненного цикла фонда, вам следует оценить вероятность того, что фирма сможет привлечь следующий фонд.

Признаться, в этом вопросе сложно разобраться, во многом потому, что финансовые результаты венчурных фондов, как правило, не публикуются в открытом доступе. В некоторых случаях, если у фонда есть публичные инвесторы - например, государственные университеты или государственные пенсионные фонды, - эти организации обязаны раскрывать некоторые финансовые показатели на своих сайтах или иным образом предоставлять их тем, кто интересуется. Но в подавляющем большинстве случаев лучше всего просто проверить рекомендации предполагаемых венчурных партнеров у других людей в обществе, чтобы хотя бы получить представление о репутации фирмы.

Конечно, если все пойдет хорошо и вам больше никогда не придется привлекать деньги, все эти вещи могут не иметь значения. Но так не бывает, и это не говорит о вероятности успеха любого предпринимателя. Напротив, большинство предпринимателей склонны привлекать деньги как минимум один или два раза после первого раунда финансирования, потому что если дела идут хорошо, они захотят ускорить рост и подпитать его дополнительным капиталом, а если дела идут плохо, им понадобится капитал для достижения следующих рубежей. Таким образом, по крайней мере в первые годы жизни компании доступ к капиталу имеет решающее значение.

 

 

ГЛАВА 5.

Ограниченное издание: Как

LP

объединяются с

VC

Мы много говорим об ЛП, и это справедливо, потому что без ЛП венчурные фонды не существовали бы. Но именно венчурные фонды должны обеспечивать высокую доходность, которую ищут ЛП. Поэтому давайте обратимся к самим венчурным фондам и изучим динамику взаимоотношений между фондами и ЛП.

Вы можете задаться вопросом, почему вас, занятого предпринимателя, должны волновать отношения между LP и VC. Ну, потому что LPs - это те, кто дает VC деньги, чтобы инвестировать в вас. Именно они должны вернуть деньги венчурному фонду, причем в огромных размерах. Поэтому естественно, что то, как и чьи деньги получают венчурные инвесторы, будет влиять на то, как они взаимодействуют со своими портфельными компаниями - с вами!