Secrets of Sand Hill Road: Venture Capital and How to Get It

В общем, ГП хочет оставить определения как можно более широкими - и большинство ЛП, по сути, хотят сделать то же самое. В конце концов, что действительно нужно ЛП, так это лучшие инвестиционные идеи ГП, и точка, поэтому ограничения в основном направлены на то, чтобы предотвратить слишком большой дрейф стиля и , чтобы ГП сосредоточился на своих лучших идеях в тех областях, в которых он должен быть экспертом.

Как предприниматель, когда вы изучаете, подходит ли конкретный ГП для вашего бизнеса, вы хотите понять, вписываетесь ли вы в сферу его инвестиций. Нет смысла тратить время на то, чтобы представить свою медико-биологическую компанию фирме, которая просто не может (в силу своего LPA) или не хочет инвестировать в вас, независимо от того, насколько интересной может быть ваша компания.

2. Лучшие идеи

Говоря о "лучших идеях", как сделать так, чтобы лучшие идеи ГП попали в сам фонд, а не были использованы ею непосредственно для собственной выгоды? В некоторых случаях ГП либо вкладывал собственные деньги в инвестиции фонда, либо отказывался от инвестиций через фонд и вместо этого вкладывал в компанию личные средства. В большинстве случаев в этом нет ничего предосудительного, но возникает вопрос о конфликтах - как я, LP, могу быть уверен, что получаю лучшие идеи GP в фонде, а не то, что GP потенциально выбирает лучшие сделки для инвестирования в свои собственные деньги за пределами фонда? Поэтому многие фирмы включают в LPA ограничение на такую деятельность или, как минимум, требуют раскрытия информации для LPs в момент инвестирования.

Ранее мы рассказывали об Accel Partners и их огромном успехе в инвестировании на ранних стадиях развития Facebook. Так вот, наряду с инвестициями в этот фонд управляющий партнер фирмы Джим Брейер вложил около 1 миллиона долларов собственных средств в 1-процентную долю в компании. Мы знаем, чем это обернулось: Джим вернул вложенные средства примерно в тысячу раз, в зависимости от того, когда он их продал. Понятно, что некоторые из LPs Accel были обеспокоены этой инвестицией, поскольку она, предположительно, означала, что, если бы Джим не решил инвестировать лично, 1 миллион долларов мог бы быть вложен венчурным фондом Accel в Facebook, стоимость которого досталась бы LPs фонда. Конечно, Facebook оказался таким хитом для Accel и его LPs, что, как я подозреваю, все обиды, нанесенные , были быстро забыты, но, тем не менее, LPs стали более чувствительны к этому вопросу о соинвестировании GP наряду с инвестициями фонда.

3. Я много работаю ради денег

Разумеется, именно этого хотят ЛП, чтобы их семейный врач сделал это для них. Но на всякий случай у ЛП есть несколько механизмов, позволяющих держать ГП в напряжении.

Во-первых, в LPA обычно говорится, что ГП должен посвящать "практически все" свои усилия управлению фирмой. Тренируйте футбольную команду своего ребенка по выходным или входите в совет директоров некоммерческой организации время от времени, но в остальном направьте все свои силы на инвестирование от имени ЛП. Это кажется довольно неоспоримым (хотя иногда вы можете быть удивлены). Быть ГП должно быть работой на полную ставку.

Что произойдет, если либо ГП перестанет выполнять эти обязательства, либо ЛП коллективно решат, что ГП сошел с ума и больше не является хорошим распорядителем их капитала? Ну, как и в любых других хороших отношениях, разрыв и развод - это всегда варианты.

В стране венчурных компаний "приостановка" - это наша версия разделения. Отстранение наступает, если кто-то или какая-то комбинация ГП больше не посвящает практически все свое время делам фонда. Мы называем таких ГП (или комбинацию ГП) "ключевыми людьми" (и да, я понимаю, что это не гендерно нейтрально, но старые привычки медленно умирают в мире прямых инвестиций). Если это произойдет, в большинстве LPA будет определен порог голосования, при котором определенная группа LP (часто не менее половины или двух третей) может потребовать приостановки. В течение периода приостановки ключевые лица должны представить ЛП план того, как они собираются исправить ситуацию, или, если они не в состоянии сделать это, ЛП могут инициировать бракоразводный процесс. Для этого часто требуется еще большее большинство членов ЛП, чтобы проголосовать за роспуск фонда.

В большинстве штатов для супружеских пар, желающих развестись, существует так называемая процедура "без вины виноватых". По сути, это означает, что вам не нужно придумывать конкретную причину для развода; одна из сторон может просто решить, что с браком покончено, и начать судебное разбирательство по расторжению брака. Как и в большинстве реальных браков, в LPA также есть положения о разводе "без вины". Очевидно, что порог голосования среди ЛП здесь довольно высок (часто более 80 %), но часто существует механизм, с помощью которого ЛП могут просто сказать ГП: "Спасибо за игру, но мы хотим выйти".