Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Варранты – это ценные бумаги, обеспечивающие своему владельцу право закупить определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене до истечения определенного долгосрочного периода. Действие варрантов обычно достигает 10–20 лет, после истечения данного срока они перестают существовать. В эти временные рамки включают и т. н. период ожидания, продолжительность которого составляет 1 год. Это означает, что собственник варранта может приступить к использованию своих ценных бумаг только после истечения этого срока. В большинстве случаев варранты подвергают эмиссии вместе с новыми выпусками привилегированных акций и редко издают в качестве самостоятельных ценных бумаг. Цена этих деривативов в момент их выпуска немного выше текущей рыночной цены акций, с которыми они связаны. Рыночную цену можно определить путем вычитания из текущего рыночного курса акций компании-эмитента цены обмена, зафиксированной в варранте. Спекулятивная премия (цена варранта) зависит от срока, оставшегося до конца действия дериватива. Ее размер невелик, когда рыночная цена акции корпорации ниже зафиксированной цены обмена. Если фиксированная в варранте цена покупки акции фирмы Х составляет 27 долларов, а рыночная цена акции этой компании в настоящее время составляет 14 долларов, то биржевая цена варранта не превышает 13 долларов. Это означает, что инвестор готов заплатить 13 долларов «на всякий случай». Делает он это, для того чтобы впоследствии обладать правом покупки акций компании Х по 27 долларов. Крупные фирмы часто предваряют новые эмиссии ценных бумаг продажей варрантов, которые предусматривают право покупки акций данной корпорации по цене, превосходящей рыночную на 30–50 %. При последующем расширении рыночного спроса на акции компании их цена действительно поднимется, и фирме удастся распродать партию новых акций с премией. Если рыночный спрос не будет активным, что заставит фирму прибегать к услугам инвестиционного банка и размещать акции по более низкой цене, она сможет хотя бы частично компенсировать свои потери за счет доходов от продажи варрантов. Со своей стороны, российский инвестор может получить прибыль следующими способами:

1) закупить акции по российской цене, которая ниже рыночной;

2) продать закупленные по более низкой цене акции по высокому курсу;

3) продать варрант, воспользовавшись положительной разницей между ценой покупки и продажи. Иногда продажа варрантов может нанести ущерб фирме. Это имеет место тогда, когда рыночные цены на данные акции растут, значительно превосходят начальную цену и предусмотренные в варранте 30–50 %. В таком случае существование варрантов не позволит фирме полностью реализовать выгоду. Когда курс акций перерастет фиксированную в варранте цену, проявляется т. н. присущая стоимость варранта. Например, предположим, что инвестор обладает таким варрантом, который дает право приобрести в течение 15 лет акции компании Х по цене 50 долларов. Происходит рост курса акций и в конце 14-го года достигает 85 долларов.

Если собственник варранта решит его использовать для покупки акции, он выиграет 35 долларов (85–50), что и составляет присущую стоимость варранта, которая реализуется в момент покупки. Варранты подлежат котировке отдельно от акций. Их собственники могут оставить у себя акции, с которыми связаны варранты, и воспользоваться только стоимостью деривативов.

Котировку варрантов легко узнать по буквам «wt» (warrant), которые указываются в таблице рядом с наименованием компании. Обычно варранты (наряду с сертификатами и ордерами) выпускаются для оплаты услуг инвестиционных банков и для обеспечения размещения партий новых бумаг.

43. Опционы

Любая финансовая операция может быть рискованной для потребителя, однако существуют операции и виды ценных бумаг, главная функция которых заключается в перераспределении риска.

Клиенты, работающие на этих рынках, делятся на две категории, как то:

1) желающие застраховаться от риска (совершить операцию хеджирования);

2) готовые пойти на большой риск при возможности получить больше прибыли – трейдеры или спекулянты.