Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Экзотические опционы представляют собой уникальную новинку не только для РФ, но и для западных стран. В российской экономической литературе практически не встречаются упоминания об опционах, речь о которых следует ниже. Предлагаемая здесь классификация нестандартных опционов синтезирована из нескольких вариантов, приведенных в западных изданиях. Из всего спектра нестандартных опционов основной объем приходится на азиатские и барьерные опционы. Такая их популярность связана, с одной стороны, с относительно низким размером премии. Необходимо уделить внимание тому, что многие из представленных опционов обеспечивают покупателю достаточно выгодное положение, что не может не сказываться на размере премии. В свою очередь высокая премия способствует снижению интереса со стороны покупателей. Вообще определение теоретической цены опционов является довольно сложной задачей, ввиду чего этот рынок приобретает более волатильный и менее предсказуемый характер. Но, с другой стороны, это открывает возможности для потенциально больших прибылей и является в какой-то степени конкурентным преимуществом. Все экзотические опционы условно можно разбить на три группы. Нестандартные опционы отличаются от ванильных опционов тем, что размер выплат по последним зависит только от спотовой цены базисного актива на день исполнения, а первые требуют учета добавочных характеристик:

1)  первая группа – зависящие от ценовой истории (азиатские, барьерные, бинарные опционы, экстремумы);

2)  вторая группа – зависящие от выбора покупателя (сложные опционы, крик-опционы);

3)  третья группа – зависящие от корреляции активов (мультиактивные опционы).

46. Барьерные опционы

Барьерные опционы (Barrier Options) – это опционы, выплаты по которым зависят от того, достигла ли цена базисного актива за время существования опциона определенного ценового уровня или нет. Соответствующий ценовой уровень может рассматриваться как триггер, который либо включает опцион, либо исключает. Поэтому существует одно из альтернативных названий барьерных опционов – Trigger Options . Случаю, когда триггер включает опцион, соответствует класс барьерных опционов knock-in , а когда исключает – knock out . Барьерные опционы представляют собой обычные (plain vanilla) европейские опционы, исключение составляет только дополнительный параметр – триггер (барьер). Цена барьерных опционов всегда ниже цены обычных европейских опционов соответствующей серии, потому что максимальный доход по ним одинаков, но вероятность получения этого дохода (из-за особенностей движения цен базисного актива, а не из-за кредитного риска) ниже. Барьерные опционы наряду с азиатскими приобрели большую популярность среди экзотических деривативов, причиной этому послужил более низкий размер премии и сходство возможностей с обычными опционами.

Виды барьерных опционов. Каждый из обоих видов барьерных опционов – knock-in и knock-out – подразделяется еще на два подтипа в зависимости от направления движения цены.

1.  Down & In – опцион вступает в действие, если цена опускается до оговоренного уровня.

2.  Down & Out – опцион прекращает действие, если цена опускается до определенного уровня, который заранее оговаривается.

3.  Up & In – опцион вступает в действие, если цена поднимается до определенного уровня, который заранее оговаривается.

4.  Up & Out – опцион прекращает действие, если цена поднимается до оговоренного уровня.

Перечисленные четыре варианта применимы к обоим классам опционов – пут и колл. Возникает восемь возможных комбинаций, которые с некоторой долей условности подразделяются на обычные (normal) и обратные (reverse) барьерные опционы.

Обозначаются барьерные опционы следующим образом:

0,9010 EUR Call/USD Put RKI @ 0.9115 mkt 0.9078,