Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

При объединении характеристик дискретного лук-форварда с барьерным опционом получаются лестничный (Ladder option) и ступенчатый опционы (Step option) . Кроме того, лестничный опцион дает возможность закрепить покупателю уже заработанную опционную прибыль, причем фиксинг приурочен не к отдельным датам, а к моментам, когда цена превышает установленные уровни. Ступенчатые опционы, позволяют, как бы усреднить убыточную опционную позицию. Говоря иначе, если происходит снижение цены базисного актива до определенного уровня, ступенчатый опцион вниз (Step-down option) фиксирует новую, более низкую страйковую цену. Лестничные и ступенчатые опционы могут быть синтезированы барьерными knock-in и knock-out. По этой причине их иногда относят к группе барьерных опционов, называя барьерными пороговыми опционами (Thresholds Barrier options) .

49. Принципы организации фьючерсной торговли

1. Биржа заключает сделку только в том случае, если в тот же момент времени ею заключается противоположный по обязательствам фьючерс с другой расчетной фирмой.

2. Условно обе стороны фьючерсной сделки называются продавцом и покупателем. Та сторона, которая изъявляет желание выступить продавцом в сделке, подает на торгах заявку на продажу фьючерса; сторона, желающая быть покупателем, – заявку на покупку фьючерса.

3. Правила биржи строго регламентируют все виды фьючерсов, которые можно заключать на торгах. Кроме того, должен определяться интервал времени, в течение которого на торгах можно заключать фьючерсы данного вида. По истечении этого срока устанавливается дата, когда все обязательства по сделке должны быть исполнены.

4. По итогам каждых торгов биржа публично объявляет цену фьючерсов данного вида по установленной котировке.

5. Различают два типа фьючерсов: поставочные и расчетные. В первом случае в определенный момент в будущем стороны обязуются заключить сделку купли-продажи ценных бумаг. Во втором случае в день исполнения фьючерса стороны обязуются произвести расчеты по уплате определенной денежной суммы.

6. Сумма, которая должна быть уплачена по расчетному фьючерсу, расчитывается на основе разницы между значением какого-либо финансового показателя в день исполнения и котировочной ценой фьючерса на последних торгах перед ним.

7. Ценные бумаги, продаваемые по поставочному фьючерсу, и финансовый показатель, на основе которого расчитывается эквивалентная маржа в расчетном фьючерсе, называются базисным активом . В правилах биржи для каждого вида фьючерсов устанавливается стандартное количество базового актива – это число ценных бумаг, поставляемых по поставочному фьючерсу, или условный коэффициент, используемый в расчете эквивалентной маржи.

8. До дня исполнения фьючерса участник торгов имеет право на осуществление обратной сделки. Это фьючерс, создающий противоположные обязательства по сравнению с ранее заключенным фьючерсами. Обратная сделка досрочно прекращает все обязательства сторон по фьючерсу.

9. Участника торгов, доводящего свои фьючерсы до непосредственного исполнения, принято называть хеджером . А тот, кто досрочно исполняет свои фьючерсы, называется спекулянтом . Фьючерс, исполнение которого пока не произведено, называется открытой позицией .

10. При заключении фьючерса в обязательства расчетной фирмы входит передача бирже определенной суммы денег и ценных бумаг – депозитной маржи .

11. Для учета маржи биржа ведет аналитические счета в разрезе расчетных фирм и их клиентов.

12. Если депозитная маржа, отраженная на аналитическом счете, превышает необходимый минимум, то биржа обязуется по первому требованию вернуть владельцу излишек средств.

13. До дня исполнения фьючерса по итогам каждых торгов на бирже стороны берут на себя обязательства платить друг другу вариационную маржу. Она рассчитывается для каждого фьючерса, заключенного на прошедших торгах, а также для открытых позиций на начало этих торгов. В первом случае это произведение стандартного объема на разницу между котировочной ценой прошедших торгов и настоящей ценой. Во втором случае это произведение стандартного объема на разницу котировочных цен последних и предпоследних торгов.

14. Положительную вариационную маржу биржа списывает с аналитических счетов продавцов в пользу покупателей, отрицательную, наоборот, с аналитических счетов покупателей в пользу продавцов.

15. Если на аналитическом счете окажется остаток, размер которого меньше установленного минимума (по причине списания вариационной маржи или по иной причине), биржа имеет право совершить обратные сделки от имени расчетной фирмы, но ее согласие не является обязательным условием.

50. Фьючерсы