Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Опционы «ни одного из двух касаний» известны также как диапазонные бинарные опционы (или диапазонные ноты). Держатель опциона получает оговоренную сумму, а цена базисного актива на день исполнения находится в границах диапазона. Рассматриваемый опцион может быть синтезирован покупкой бинарного колл-, пут-опциона со страйковой ценой, равной нижней (верхней) границе. Также опцион может быть представлен продажей бинарного колл-, пут-опциона со страйковой ценой, равной верхней (нижней) границе.

Накопительный опцион , известный также как коридорный, или фарватерный, – это разновидность диапазонного бинарного опциона. Такой опцион дает право держателю получить фиксированную денежную сумму на дату истечения за каждый день нахождения цены базисного актива в определенном диапазоне. Еще одним видом опционов, относящихся к группе бинарных, является опцион изменчивой премии . Это обычный европейский опцион, за тем исключением, что премия выплачивается не сразу, а в день исполнения при выполнении условия, что опцион будет в деньгах. Размер премии фиксирован, а т. к. она выплачивается в конце срока, то она не имеет отношения к текущей цене актива. Поскольку в случае неисполнения эти опционы ничего не стоят, их приобретение легко оправдать перед советом директоров. Опцион изменчивой премии относится к группе бинарных опционов вследствие того факта, что он может быть синтезирован покупкой европейского колл-, пут-опциона и одновременной продажей бинарного колл-, пут-опциона.

Бинарные опционы и все их разновидности – чисто спекулятивные инструменты. В связи с этим они крайне редко используются для страхования позиций.

48. Экстремумы, лестничные и ступенчатые опционы

Экстремумы, или опционы на экстремумы, еще один вид опционов, которые находятся в зависимости от ценовой истории. Иногда их называют также оптимальными опционами. Они созданы с целью реализации давней мечты любого трейдера: купить на самом минимуме, продать на самом максимуме. Различают три главные разновидности экстремумов, каждый из которых имеет еще и подвиды: лукбэкс (Lookbacks), лукфорвардс (Lookforwards), диапазонные экстремумы (Range Extremes).

Характеристики опционов на экстремумы.

1.  Лук-бэк-колл (пут) позволяет покупателю на гарантированных правах купить (продать) в день по гашения фиксированный объем базисного актива по меньшей (большей) из двух цен: страйковой цене и са мой низкой (высокой) спотовой цене за установлен ный интервал времени.

Лук-бэк-опционы никогда не находятся «вне денег». В случаях, когда спот-рынок на дату погашения достигает исторического минимума (для колл) или максимума (для пут), опцион не имеет смысла исполнять. Как правило, страйковую цену первоначально устанавливают равной спотовой цене на день выписки опциона.

2.  Лук-форвард-колл (-пут) дает покупателю право купить (продать) в день погашения фиксиро ванный объем базисного актива по страйковой цене и продать (купить) актив по самой высокой (низкой) спотовой цене за определенный интервал времени. Отличие лук-форварда от лук-бэка заключается втом, что лук-форвард может быть «вне денег», если после покупки колл-, пут-опционов рынок базисного актива начнет падать (расти) и такая тенденция оста нется без изменений до даты погашения.

Покупатели пут– и колл-опционов на экстремумы исполняют их при выполнении одних и тех же рыночных условий. Что касается обычных опционов, то такое положение вещей представляется невозможным.

При выгодном исполнении колла пут с той же страй-ковой ценой находится «вне денег». В соответствии с этим фактом размер премии, за которую продавцы согласны выписывать опционы, будет превышать обычный. Это приводит к невысокому объему торговли лук-бэк– и лук-форвард-опционами.

3.  Моделирование с помощью экстремумов. При помощи лук-бэк-опционов можно смоделировать стратегию стрэддл (Straddle), которая теоретически предоставит возможность получить прибыль, эквивалентную разнице от покупки базисного актива по самой низкой (за рассматриваемый период) цене и продажи по самой высокой. Для этого нужно приобрести лук-бэк-колл и продать лук-бэк-пут. Выплаты по портфелю будут такие же, как по ценовому диапазону базисного актива за период. Так как колл-опцион может позволить себе купить по самой низкой цене, а пут-опцион даст вероятность продать по высокой.

Диапазонные экстремумы объединяют в себе характеристики лук-бэк– и лук-форвард-опционов. Они делают возможным получение либо разницы между минимумом и максимумом спотовых цен за период, либо некоторого процента от данной разницы.

Лестничные и ступенчатые опционы.