Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Кроме прочего, существенное условие фьючерса – уплата вариационной маржи (включая уплату продавцом в адрес покупателя). Вариационная маржа по фьючерсу не имеет прямой связи с оплатой товара покупателем, ее не применяют в обычных сделках купли-продажи. Это еще один аргумент в пользу того, чтобы считать фьючерс не разновидностью купли-продажи, а отдельным видом сделок.

Кроме того, фьючерс не является предварительным договором, поэтому его предмет гораздо шире, чем просто заключение будущей сделки купли-продажи. Стороны приобретают еще много других, напрямую не связанных с этим прав и обязанностей (например, обязанность платить вариационную маржу, право исполнить фьючерс обратной сделкой и т. д.).

Фьючерс не является ценной бумагой. Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и др. документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Фьючерс не был ни разу упомянут в числе ценных бумаг ни одной статьей, ни одним законом, ни в каком-либо нормативном акте, принятом на основании того или иного закона. Фьючерс не является также объектом имущества. К имуществу, согласно ст. 128 ГК РФ относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в т. ч. имущественные права. А сделки по ст. 153 ГК РФ – это действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей.

Фьючерс – это сделка, т. е. действие. Он создает имущественные права, но сам как таковой имущественным правом и, естественно, имуществом не является. Поэтому выражения «купить фьючерс», «продать фьючерс», «продавец фьючерса», «покупатель фьючерса» – всего лишь условные термины, принятые на данном рынке. Они не имеют юридического смысла, свойственного сделке купли-продажи в привычном понимании этого слова.

Возникает еще один юридический вопрос, связанный с фьючерсами, – каков правовой смысл депозитной и вариационной маржи?

Вариационная маржа – это изменение денежной составляющей депозитной маржи.

Депозитная маржа – это аванс под будущие расчеты по фьючерсной сделке.

Одним из обязательств, которое берет на себя сторона, заключившая с биржей фьючерсную сделку, является соблюдение требования биржи в отношении депозитной маржи.

52. Фьючерсные операции и российское законодательство о ценных бумагах

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права.

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам могут быть отнесены бумаги, которые удовлетворяют следующим требованиям: во-первых, прямо названы таковыми, во-вторых, отнесены к ценным бумагам законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке. Среди ценных бумаг, перечисленных в ст. 143 ГК РФ, фьючерсов нет. А в соответствии со ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» эмиссионной ценной бумагой признается любая бумага, в т. ч. бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Рассмотрим, обладает ли фьючерс перечисленными характеристиками и может ли быть признан ценной бумагой.

Совершение фьючерсной сделки означает, что каждая из сторон получает имущественное право – право на получение потенциальной вариационной маржи в случае, если некая цена единицы базового актива в установленный момент времени окажется выше (ниже) ее цены, закрепленной при совершении фьючерсной сделки. А для признания фьючерса ценной бумагой тоже соблюдено, т. к. организатор торгов заранее ставит в извесность участников, в соответствии с которыми будут совершаться сделки с определенным базовым активом , включающим в себя:

1) единицу базового актива;

2) объем базового актива;

3) расчетную цену, ее название, например цену отсечения;

4) размер биржевого сбора за один контракт;

5) дату погашения ценных бумаг, являющихся базовым активом;

6) дату проведения первой торговой сессии по этому базовому активу;

7) дату (или срок) исполнения;

8) порядок исполнения.

Признавать же обе стороны владельцами ценной бумаги нельзя, потому что:

1) полученная вариационная маржа в таком случае должна распределяться между ними в какой-то определенной пропорции в соответствии с правилами общей долевой собственности;

2) исполнение по ценной бумаге должно производиться одной из сторон – участниц фьючерсного контракта.